广东
第二季度业绩发布后，外卖大战参战方开启了“汇报艺术”比拼。
美团很直白，预计外卖和本地生活业务第三季度将出现亏损，但公司增长质量和效率领先同行。
这里是先打预防针，二季度利润“断崖式”下滑，三季度直接进入亏损模式。
阿里很鸡贼，在8月前三周，即时零售投入带动淘宝app月度活跃消费者同比增长25%。
阿里强调外卖对主业电商的提振作用，但这种效果是在第三季度才显现，且闭口不谈外卖业务本身的亏损。
京东很委婉，外卖业务不是追求一两个月的短期成绩，我们希望长期做下去，五年、十年甚至二十年。
管理层为了维护公司利益，对数据进行选择性解读，加上美团与京东的利润断崖式下降，无论是股价表现与市场声量。
阿里似乎成为了外卖大战的赢家。
参战方当然深知，无论是选择性宣传优势，逃避自身劣势，他们还将继续面对竞争，股价只是预期与短期情绪影响的结果。
从Q2业绩数据以及管理层的宣传策略中，我们可以对外卖大战中一些似是而非的市场结论，进行证实或证伪。
从这些证实或证伪中，我们则可以对外卖大战终局，进行下一轮预测。
1、美团没有护城河？
外卖公司没有护城河，几乎是这场外卖大战刚一开始，就流行市面的结论。
Q2业绩发布后，阿里股价大涨，美团股价大跌甚于京东，但其实京东利润下降幅度更大。
作为外卖大战的防守方，美团Q2总收入增长了11.7%，包含外卖业务在内的核心本地商业收入同比增长7.7%，环比增长1.6%。
美团外卖业务中的配送服务收入同比增长2.8%，环比下降8%。管理层坦言，这是提高了对骑手补贴。
也就是说，美团在大战中优先关注骑手，这是外卖履约交付的最关键环节，也是阿里和京东必须花代价补齐的短板。
从每日单量来看，美团的基本盘没有动摇，只是将利润补贴给了骑手。只要稳住了骑手，依靠精细化运营，美团可以守住基本盘。
如果阿里持续补贴商家与骑手，美团每日单量并不是没有可能被超越，但付出的代价极大。
毕竟目前各方的经营现金流依然为正，大家还有很多“子弹”可以打。
美团有护城河，阿里目前还在“河”中，如何上岸是未知数。
2、阿里砸钱效果更好？
京东进入外卖是“以攻为守”，提防美团闪购业务蚕食京东“次日达”电商业务；阿里进入电商，出发点似乎很模糊：
淘宝每年耗费巨资营销买流量，不如补贴到外卖业务上，而外卖的高频次流量，反过来又可以增加淘宝业务机会。
这个逻辑上没有问题，数据上目前尚未显现。
不考虑已出售业务，阿里Q2总收入同比增长10%，其中最为重要的电商业务同比仅增长9%，即时零售业务同比增长12%。
阿里亏损不少，包含电商业务和即时零售业务在内的中国电商业务EBITA同比下降21%。
从数据上看，阿里即时零售收入仅132亿元，亏损预计100亿元以上；京东新业务收入138.5亿元，亏损也在100亿元以上。
外卖业务的发力，阿里电商业务的同比增长，对比历史增长幅度并不突出，反倒京东零售收入同比增长幅度更为显著。
阿里在Q2业绩会上，谈了很多外卖业务对电商业务的提振作用，但唯独没提外卖业务本身的亏损，以及对外卖业务进行投入的机会成本。
更为关键的是，阿里大力补贴是6月底开始，且补贴幅度比美团、京东都要大，因此第三季度外卖亏损将进一步显现。
3、美团依靠即时零售，蚕食了京东和阿里的电商份额？
如果将给予骑手的补贴加回，美团总营业收入的增长很可观，而京东去年零售收入是波动下降趋势。
美团对京东的影响是真实存在的，京东Q2季度的反攻，至少让营业收入重回增长路线。
阿里电商业务规模大，创造利润多，此前几乎是整个阿里系唯一赚钱的板块，在拼多多的崛起后，已经进入缓慢发展阶段。
美团营业收入总量，只有阿里电商的三分之一，且美团即时零售品类，与阿里电商的品类重合度不高，因此对阿里的影响不太明显。
资本市场笑谈，阿里这么多年打不赢拼多多，最后发现美团好打一点。
阿里的股价增长更多来源于云以及AI业务的加持，外卖业务则更多是打通了阿里各板块的流量与会员数据。
长期来看，阿里依靠外卖业务为切入口，激活电商增长动力，绝对会有收获。
但这种投入的性价比以及天花板，仍然有待时间评估。
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