刺破过度审美化的泡沫，医美行业踏上了一场漫长的祛魅之旅。

上月，新氧集团公布了2025年业绩报告，以远低于行业平均毛利率为代价，换取了连锁轻医美第一的地位。以新氧青春诊所、京东医美为代表的新型轻医美品牌，在去年发起价格战，将原本高昂的治疗价格打了下来，也让更多原本望而却步的消费者第一次体验到了医美技术进步带来的红利。

“原来童颜针也就这么回事儿”，“热玛吉、黄金微针，原本只能做一次的钱现在能做两次”...过去一年，新氧在全国新开了近30家轻医美门店，服务覆盖到16家城市，今年，新氧更计划要新增至少35家门店，加速兑现“医美自由”的承诺。

站在时代的切片前，新氧从线上第三方医美服务平台，向线下自营连锁跃进，以近乎决绝的姿态完成转身。但在光鲜背后，是新氧持续两年的巨额亏损和不断走高的销售、运营费用。建立在互联网烧钱补贴打法上的“医美平权”，还能走多远？

从营收来看，新氧连锁轻医美业务无疑是成功的。2025年，该部分业务实现营收6.75亿元，同比增长接近300%，按单季度来看，已经实现规模九连增。布店节奏加快、持续投入引流，新氧青春诊所达到了一个月内服务5万名患者、11万治疗量的里程碑。

此外，门店维度来看，新氧的单店连锁模型也逐渐跑通。例如已经有39家门店实现正向现金流，25家门店盈利。以消费度集中的四季度为例，运营超过一年的门店平均月收入279.5万元，即便是新开业的苏州苏悦广场店，也实现了月收入突破百万。

新氧管理层认为，与一线城市相比，二线城市的门店由于员工、材料和租金支出较低，利润率更高，而新氧连锁模式的优势在于通过标准化和品牌效应降低交易成本，同时稳定价盘，因此新氧在二线城市将有更强的盈利能力和市场竞争力。

一个显著的趋势是，当下轻医美越来越流行。相较于要动刀的手术类医美，使用光电或者针剂的轻医美由于安全性更高、康复时间短，更满足消费者长期抗衰、悄悄变美的皮肤长期管理目标。

同时，入门级轻医美服务的标准化程度高，不过度依赖医生的个人审美和技术成熟度。这都为新氧大规模铺开业务奠定了基础。

跳出具体经营层面，对于新氧而言更重要的，是近年上游“开闸”带来的技术平权。

国家药监局2025年全年共批准上市76个创新医疗器械，同比增长17%，医美领域新增超50张三类医疗器械注册证，供给侧空前繁荣。这意味着，新氧不再需要像过去那样，花天价去争抢稀缺的进口设备或材料代理权。

这带来的最直接红利，是成本结构的重构与供应链的自主可控。新氧早已敏锐捕捉到这一趋势，2023年，新氧通过独家总经销模式拿下西宏医药注射用透明质酸钠复合溶液「水光针」及新一代注射用聚左乳酸微球面部填充剂「童颜针」；今年初，宣布与索塔、艾尔建、爱美客、华熙生物等14家头部厂商发起成立“青春甄品联盟”。新氧凭借其规模化采购与数字化供应链优势，既能拿到更具竞争力的成本价，又能通过自有产品与联盟体系稳定价盘、掌控定价权。

这种上游供给的“民主化”，恰恰是新氧敢于大规模铺开青春诊所、跑通单店盈利模型的底气所在。

过去，医生团队短板一直是新氧被市场诟病最多的问题之一，也成为其扩张路上的核心阻碍。

但这一局面已显著改善，截至2025年底，新氧全职医生数量增至211位，环比增长41%，规模稳居轻医美连锁品牌首位。为保障服务质量，新氧专门设立医学培训中心，通过统一岗前集训等方式开展培训，同时计划2026年发布“新医启航计划”，进一步加速医生招募与储备，该计划将通过与国内多家医学院校建立校企合作、推出医生创业扶持计划、优化薪酬激励体系等多种方式，一方面弥补门店持续扩张带来的医生缺口，另一方面进一步扩充核心医疗团队，为后续向更多二线城市下沉、甚至布局三线城市奠定人才基础。

相较于同行“招医难、留医难”的困境，新氧凭借规模化的门店布局、标准化的培训体系以及清晰的职业发展路径，已形成了对医生群体的特定吸引力，这也成为其在轻医美赛道中难以被超越的壁垒。

但在飞速扩张以外，新氧这场以低价换规模的豪赌，终究要直面一系列现实拷问。

首先，是低毛利模式的可持续性困境。当前医美行业头部机构毛利率普遍维持在30%以上，而新氧以远低于行业平均的毛利率换取规模第一，这种“以利换量”的打法能够持续多久尚未可知。更关键的是，补贴与低价引流带来的增量，能否转化为长期复购，靠低价吸引来的消费者，大多是价格敏感型群体，如何将其转化为对新氧的品牌忠诚度，更是新氧亟待破解的难关。

同时，新氧高速扩张与管理半径的新矛盾正在持续发酵。去年新开近30家门店，今年计划再增35家以上，门店数量的激增，让运营、品控、医疗安全与服务一致性的压力呈指数级上升。

新氧倡导的“标准化”看似另觅新径，却难以挣脱医美行业“医生驱动”的本质，消费者往往更认医生的技术与口碑，而非机构品牌，“认医生不认机构”的消费习惯，让客户黏性高度依附于医师个人，既难以建立品牌忠诚度，也让新氧在客户留存上陷入被动，扩张越快，管理稀释、口碑波动与投诉风险便越高。

另一方面，以透明质酸、PLLA、胶原蛋白为主要材料的注射医美项目具有高毛利，是新氧优化利润结构、实现盈利的关键，但这类项目对个性化设计要求更高，门店中常出现为增收诱导消费者过度消费的情况，随之而来的客诉与维权风险，目前虽未集中爆发，却可能影响品牌口碑。

根据德勤中国、艾尔建美学及中国整形美容协会联合发布的《中国医美行业2025年度洞悉报告》，2024年中高收入医美需求者（家庭年收入＞30万元）中，有73%的人较上年减少或维持了医美消费支出。相较于强调标准化和低价的新氧，强调个性化服务质量的品牌更容易在抗风险的消费情绪下得到青睐。

该报告进一步指出，在规划医美消费时，消费者决策更加聚焦于“精准”与“优质”。他们不再盲目追逐流行趋势，也不再单纯受低价吸引，而是更加关注疗效是否安全可靠、效果能否持久稳定，以及服务是否体现专业水准。

盈利之路，本质上是一条告别流量幻觉、回归医疗本质的“难而正确”之路。

令人担忧的，是新氧互联网基因与医美医疗本质的深层冲突。新氧的底色是互联网流量思维，擅长投放、转化、快速起量，骨子里重营销、重获客，这也导致其销售费用居高不下；但医美行业的核心是履约，讲究强监管、重安全、重疗效、重长期信任，两种底层逻辑的碰撞，成为新氧当下难以突破的桎梏。