撰文：滕霄

编辑：叩叩财经编辑部

两个月前的2026年2月10日，苏州爱得科技发展股份有限公司（证券简称：爱得科技，证券代码：920180）正式登陆北京证券交易所，成为北交所骨科医疗器械赛道又一重要力量，其上市首日股价便以227%的涨幅惊艳市场，足可见市场对爱得科技这家国内脊柱类椎体成形系统领域的龙头企业的认可与期许。

爱得科技也的确不负众望。

日前，爱得科技正式披露其北交所上市后的首份年度报告，一份靓丽的成绩单展现在投资者面前：在过去的2025年度，公司实现营业收入30165.20万元，同比增长9.74%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润7009.45万元，同比增长15.89%；毛利率较上年提升0.85个百分点至58.90%；基本每股收益为0.88元，同比增长15.79%。

这份满载成长成色的年报显示，在骨科耗材集采常态化、行业竞争加剧的背景下，爱得科技继2024年以来再度实现营收与归母净利润稳健双增长，经营质量、研发实力、渠道布局同步进阶，展现出强劲的经营韧性与成长潜力。

更值得一提的是，与2025年年报同时发布的还有一份权益分派预案公告在上市首年，爱得科技便推出了每10股派现3.00元的高比例分红方案，以真金白银回报投资者。

作为一家深耕骨科医疗器械十余年的专精特新企业，爱得科技主要从事以骨科耗材为主的医疗器械的研发、生产与销售，以脊柱、创伤、运动医学、创面修复等核心产品为支点，在国产替代大潮中持续突破，于产品矩阵、技术壁垒、产能扩张、海外布局等维度构筑起坚实护城河，其长期投资价值与成长空间也正在驶向更为广阔的蓝海。

1）成功穿越行业周期

理解爱得科技2025年业绩增长的意义，首先需要将其置于骨科耗材行业的大背景下加以审视。

自2021年以来，随着国家高值医用耗材集中带量采购政策的深入推进，骨科医疗器械行业经历了前所未有的深度调整——脊柱、创伤、关节、运动医学四大细分领域相继纳入集采范围产品价格大幅下降行业利润空间显著收窄。2022年至2023年间，以脊柱类产品为例，其出厂价格降幅超过60%，导致绝大多数骨科耗材企业业绩出现大幅下滑。

爱得科技一度亦未能例外，其在2023年时也曾受集采政策执行影响而经历过短暂的业绩调整。

幸运的是，时间进入2024年以来，随着主要集采项目进入平稳执行阶段，受集采影响主要产品呈现“止跌企稳”趋势，同时创伤、运动医学等非脊 柱类收入持续增长，使公司产品整体收入和利润企稳回升。

随着2025年其年报所呈现的数据表明，爱得科技已经成功穿越了行业调整的阵痛期，奠定了营收和利润皆持续增长的态势。

这一判断背后有着扎实的数据支撑。

从收入结构来看，2025年度，公司脊柱类产品虽然仍受到集采价格的影响，但收入下降幅度已显著收窄；而创伤类、运动医学类产品则呈现出加速增长的态势，境外收入更是同比大增41.96%至3629.90万元，成为推动公司整体业绩增长的重要引擎。

这种“此消彼长”的收入结构变化，反映的正是爱得科技多年深耕所形成的多元化产品矩阵的战略价值——作为国内少数能够覆盖骨科全领域产品线的企业之一，爱得科技拥有132项产品备案或注册证，涵盖脊柱类、创伤类、创面修复类、运动医学类、关节类等多个细分领域。这种丰富的产品组合，使得公司在面对集采政策冲击时，能够通过调整产品结构、优化渠道布局等方式，有效分散风险、熨平波动。

更为关键的是，爱得科技的关节类产品于2024年成功上市，并在国家组织人工关节集中带量期满接续采购项目中中标，2025年上半年关节类产品收入已达百万元级。这意味着，随着新产品市场推广的逐步深入，爱得科技有望在未来几年迎来新的增长极。

如果说业绩增长是一朵绽放的花朵，那么支撑其绽放的根茎，则是爱得科技多年来在技术研发、市场布局、产品质量等方面积累的综合竞争力。

翻开爱得科技的发展历程，“专精特新”四个字贯穿始终。公司是国家高新技术企业，先后获得“江苏省专精特新中小企业”、“苏州市市级企业技术中心”认定，产品椎体成形系统和外固定支架先后获得“苏州名牌产品”荣誉。根据医械汇数据，2023年度公司在国内脊柱类椎体成形系统医疗器械厂商中排名第三，在国内脊柱类内植入医疗器械厂商中排名第六。

这些荣誉与排名的背后，是公司在技术研发方面持续不断的投入。数据显示，2022年至2024年，公司研发投入合计5721.64万元，占营业收入比例达6.96%。2025年度，公司研发费用进一步提升至2295.95万元，同比增长9.82%，占营业收入比例达到7.61%，创出近年来的新高。

高强度的研发投入，换来的是扎实的技术家底。

截至2025年12月31日，公司及子公司累计拥有专利108项，其中发明专利41项；拥有132项产品备案或注册证，其中Ⅰ类产品备案62项、Ⅱ类产品注册证34项、Ⅲ类产品注册证35项及另代理进口医疗器械产品 1 项，多项核心产品通过了欧盟CE权威认证。

这些数字背后，是公司对技术创新的执着追求。在脊柱微创介入治疗领域，爱得科技是国内较早进入椎体成形市场的企业之一，其椎体成形系统和外固定支架产品在临床上积累了丰富的应用经验。在运动医学、关节类等新兴领域，公司同样在积极布局，生物型髋关节假体及膝关节假体等自研关节类产品已于2024年成功上市。

如果说技术研发是爱得科技的第一道护城河，那么覆盖全国的销售网络则是其第二道护城河。

据爱得科技早前发布的北交所上市招股说明书显示，公司已建立了覆盖全国31个省、自治区、直辖市的经销商销售网络，合作的终端医院超过3000家。

特别值得一提的是，与行业竞争对手主要聚焦一二线城市三甲医院不同，爱得科技的销售策略更加侧重于三线及以下的下沉医疗市场，以县市级基层医院为主的服务特色形成了差异化的竞争定位。

这种差异化的市场定位，在当前的行业环境下显得尤为关键。随着集采政策的深入推进，县市级基层医院的骨科诊疗需求正在快速增长，这恰恰是爱得科技的优势所在。凭借成熟的经销商网络和对基层市场的深度理解，公司有望在行业整合的过程中，进一步扩大市场份额、提升竞争地位。

2）黄金赛道中的确定性成长

投资一家企业，固然要看其当下的业绩表现，但更要看其所处的赛道是否具有长期的成长空间。对于爱得科技而言，骨科医疗器械行业正是一个确定性极强的黄金赛道。

人口老龄化驱动的刚需属性与诊疗渗透率提升保障了骨科植入医疗器械行业长期增长空间。

根据国家统计局数据，2022年末我国60岁及以上人口已达2.8亿，占全国人口的19.8%。而骨科疾病的发病率与年龄高度相关——我国65岁以上人群骨质疏松患病率为32%，80岁以上椎体压缩性骨折（OVCF）患病率逾30%，叠加2亿腰椎病患者及年超600万骨折住院患者，骨科诊疗的需求正在持续扩大。

与此同时，随着居民人均可支配收入和医疗消费支出的持续增长，以及骨科微创诊疗技术的不断普及，骨科疾病的诊疗渗透率正在显著提升。

数据显示，2022年，中国骨科医疗诊疗人数已达1936.22万人次，近五年复合增长率为4.93%。微创介入技术凭借创伤小、恢复快的优势，正在成为脊柱类疾病治疗的主流趋势，椎体成形术（PVP/PKP）的临床应用日益广泛。

根据医械汇研究院数据，2024年我国骨科植入医疗器械市场规模已达246亿元，其中脊柱类、创伤类、关节类、运动医学类等多个细分领域均呈现增长态势。尽管集采政策对短期价格产生了下行压力，但刚需属性决定了这一市场的长期增长逻辑并未改变。

对于爱得科技而言，除了分享行业增长红利外，其还有望受益于行业集中度的提升。

在集采政策常态化执行的背景下，中小企业因无法承受价格压力而逐步退出市场，头部企业的市场份额有望进一步扩大。作为脊柱椎体成形系统的本土龙头企业，爱得科技具备产品矩阵、质量体系和终端覆盖等多维优势，有望在行业整合的过程中脱颖而出。