作者：子成

同一天，英伟达黄仁勋在台上点名宇树。

同一天，上交所对宇树科技IPO亮绿灯。

从申请到过会，73天，刷新了科创板最快纪录。

但这个故事，比你想的要复杂得多。

01

王兴兴，双喜临门

6月1日，黄仁勋在GTC台北大会上宣布了一个重磅消息：

英伟达已与宇树科技合作，以宇树科技H2机器人为载体，推出新一代人形机器人参考设计H2+，也被称为Isaac GR00T系统，以加速全球人形机器人行业创新。

黄仁勋表示，这是一台1.8米高、68公斤的人形机器人。他还开玩笑说：这身高体重，跟我差不多。

黄仁勋介绍英伟达的Isaac GR00T人形机器人开发参考平台和基础模型计划

台下笑声一片，宇树的名字就这样被带进了英伟达的主场。

在这套系统里，宇树造"身体"，英伟达提供"大脑"——AI计算平台、机器人基础模型、仿真系统，全套打包。

31个自由度的躯干，加上每只手25个自由度的灵巧手，能做的动作比大多数工厂工人更多。

同一天，上交所审议宇树科技科创板IPO——过会。

受理到过会，73天，2026年迄今最快。

A股机器人板块当天集体拉升，多只涨停。

一个90后创始人，就这样在同一个下午，完成了商业史上最密集的一次双重加冕。

一边是芯片之王亲自站台，一边是资本市场打开大门，宇树这个名字，从此进了另一个量级。

02

这家公司到底有多能打

王兴兴，浙江人，1990年出生。本科毕业于浙江理工大学，大学时就做出了桌面人形机器人。

2015年，在上海大学读研期间，他就独立开发了高性能四足机器人XDog，还获得机器人设计比赛大奖，引发关注。

2016年，王兴兴毅然从大疆公司辞职，创建了杭州宇树科技有限公司。彼时的他认为四足机器狗是未来应用方向，是必然会出现的物种。

现在十年过去，宇树的四足机器人累计卖出了3.3万台，全球市占率第一。

人形机器人年出货量5500台，同样是全球第一。

两项第一，两个品类，同一家公司。

而公司的财务数据更好看：

2023年营收1.59亿，2024年3.92亿，2025年直接跳到17.08亿，同比增长335%。

2024年首次扭亏，2025年扣非净利润6亿，同比增长674%。

毛利率从2023年的44%爬到2025年的60%。

对比同行那一堆"卖一台亏一台"的机器人公司，宇树的财务数据确实是异类。

2023年，宇树的人形机器人收入占比还不到2%，到2025年前三季度，这个数字跳到了51%。

也就是说，宇树已经完成了从四足向人形的主动切换，而且新赛道的钱比老赛道赚得还多。

宇树H2人形机器人。图源：宇树科技

不过，目前外界对宇树还有一个关键疑问：这种高增长、高毛利，到底能不能持续？

就在IPO申请期间，宇树2026年的一季度财报也出来了：

营收4.23亿，同比增长68.49%。听起来还不错？但去年同期，这个数字是332%。

扣非净利润（净利润扣除非经常性损益后的净利润）4025万元，同比降52.55%。

收入在涨，但利润腰斩了。钱去哪了？

宇树的回答是：销售费用和研发费用大幅增加。

一季度为了冲量，花出去的钱比赚回来的增长快。

规模的扩张，没有带来同比例的效率提升——这是很多高成长公司在跨越从0到1之后，都会撞上的那道墙。

翻宇树的招股书，你会发现前五大客户的披露非常模糊。

从对外展示的应用场景来看，科教、表演、展览这类场景占了相当比例。

这里需要说清楚：高校、科研机构、政府背景的采购，单价高、对价格不敏感，批量小、复购率极低。

一个实验室买一两台，用好几年，就不买了。

这类客户驱动的增长，和真正的规模化商业落地，是两种完全不同的东西。

2025年那个335%的增速里，有多少是政策驱动+学术热潮推出来的，有多少是真实工业需求拉动的？

这个问题的答案，直接决定了宇树的高增长能持续多久。

第一批买单的，往往是最容易满足的人。第二批才是真正的考场。

03

后面还有一场硬仗

黄仁勋亲自站台，IPO73天过会，四足和人形双料全球第一。

大家的第一反应是：宇树赢麻了。

但事情远没有那么简单，因为在机器人这个行业里，硬件做得再好，可能也只是入场券。

王兴兴自己说过：“限制人形机器人规模应用的最大挑战，在于当前的机器人大模型还不够用。快的话，2到3年，慢的话3到5年。”

说白了就是，身体造出来了，但大脑还不行。

机器人能不能真正大规模商用，取决于具身大模型够不够聪明。而这件事，宇树做的还不够。

英伟达在H2+里提供的是通用AI计算平台，解决的是算力和底层框架，不是某个具体工业场景的理解能力。

宇树这次IPO，拟募资42亿元，上市估值约420亿元。

其中20亿用于具身智能大模型研发，11亿用于机器人本体研发。

这个投向结构也说明了一件事：宇树自己清楚，大脑比身体更紧迫。

现在全球机器人硬件端供应链越来越成熟，外购电机、驱动器、减速器，拼一台能走能挥手的人形机器人，技术上并不是太难。

这也是为什么宇树在招股书里专门提到：整车厂、消费电子企业都在布局机器人，它们在资源投入和制造经验上有天然优势。

说白了，宇树用极致性价比打法打出来了，但这条路，后来者也可以走。

04

结尾

从上大学时在宿舍捣鼓出机器人，到如今掌舵全球人形机器人销量第一的公司，王兴兴靠自己的努力改变了命运。

如今黄仁勋在万人舞台上说出他的公司名，这个经历，放在任何时代都是一个好故事。

但接下来那道坎，从“全球销量第一的机器人硬件公司”变成“真正落地工业场景的具身智能公司”才是最难翻的那座山。

硬件第一，只是开始。王兴兴和宇树未来的路，艰辛但又充满希望。

参考资料：宇树科技招股说明书、上交所公告、英伟达GTC台北大会。