江苏
开篇照例说八卦。
这两天业内在传一篇论文，挺有意思的。研究理财大V影响力和投资能力的关系。
论文得出的核心结论为：
基于某头部基金销售平台意见领袖账户级数据，发现意见领袖市场影响力越强，投资回报越低,投资能力越差。
机制分析表明，市场影响力与投资能力错配，主要与意见领袖的引流动机、印象管理动机、投机性动机有关，且其投资表现不可持续。
其实在老南看来，这个结论不仅仅适用于理财大V，包括公募、私募基金经理，同样适用。
你看这几年，高调的网红公募、私募基金经理，业绩基本最后都挂了。
核心原因就在于，投资一直是很枯燥的事，尤其从长期维度看，没有那么多爆点、素材，值得整天发到网上博流量。
而且从对自己客户负责的角度，实盘投资观点本身就有保密需求，知道的人越少越好，不可能拿出来公开分享。
所以一些真正长期业绩优秀的管理人，是非常低调的，很难从公开渠道看到其观点。而且这帮人心思都花在投资上，这些已经足够费脑了，谁还有精力去玩流量。
回到A股，去年底我们在录视频时就提过，26年会是比较难赚钱的一年。
看行业的话，申万一级，31个行业仅10个上涨，其余70%全部下跌。上涨的基本都是AI相关的高景气度行业。
再看股票型公募的收益率，我拉了下数据，截至昨天，中位数5.81%，平均数11.5581%。
两个均值差这么多，也是典型的结构性市场特征。
如果细看区间，会发现近25%在-3%到3%之间，近50%在-16%到16%之间。收益50%+的占比13%。
如果以5年甚至10年的维度看，我跟踪的长期业绩都非常优秀的管理人，即使再看好AI，持仓占比一般极限也就在30%-40%之间，不会All in。业绩基本也都在20%-40%之间。
反倒是一些上一轮19、20年All in医药消费，21年后腰斩的，不少这波敢All in AI，一年涨了100%多，但这种赌徒式业绩，后续再次腰斩也只是时间问题。
对于普通家庭理财而言，这时候会是个煎熬的时刻。不同于熊市底部，这时候很容易有FOMO（错失恐惧症）情绪。
当AI相关股票股价持续暴涨，网上、身边都是发财的信息时，很容易产生强烈的焦虑——“别人都赚了，我没买，是不是亏了？”
这种情绪倒不完全是贪心，而是刻在基因里的生存本能：人类漫长进化史中，“脱离群体”意味着死亡，大脑对“被群体抛弃”极度敏感。
在FOMO支配下买入，往往不是因为认同资产的价值，而是为了缓解“别人赚钱而我没有”的心理煎熬。这种情绪达到顶峰时，恰恰是泡沫最严重、最该离场的时刻。
所以我们一直建议普通家庭理财，尽量避免过度的行业、风格暴露，还是要均配，毕竟5年维度看，国内股票型公募的均值也就10%左右。
20、21那些动不动年化20%、30%、40%的，最后全部回归长期均值，甚至远不如均值。
普通家庭理财，更应该关心的，是如何长期拿到均值回报，而不是追求某一年顶尖回报。不然牛市结束，30%-50%的回撤很常见。
当然，如果你自认为是高手，以上建议对你无效。
如果你要问我，这波AI股票泡沫啥时候破灭，我建议大家盯着韩国。
毕竟这里是比A股散户赌性更大的市场，过去几十年来一直如此，搞不好这次全球AI共振的超级牛市，第一块多米诺骨牌，就从韩国倒下。
今年韩国股指已经熔断5次，仅6月就3次了，海外机构在猛撤退，韩国散户还在猛接盘。高波动率往往是脆弱的表现。
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