当立讯精密在整机代工领域持续称王时，其家族控制的另一张王牌悄然浮出水面。7月31日，精密光学解决方案提供商立景创新科技股份有限公司正式向港交所递表，中信证券、中金公司联席保荐。这家由王来春家族四兄妹实控、红杉中国与高瓴等顶流机构站台的公司，以全球消费电子摄像头模组第二、中国第一的市场地位，宣告立讯系资本版图即将再添新军。

透过招股书不难发现：一颗小小的摄像头模组，正在撑起一个超300亿营收的光学帝国。这背后究竟是怎样的产业逻辑？立讯系的资本阳谋又藏有多大的想象空间？

立讯系“光学长子”的进击之路

立景创新的故事始于2018年。创始人王来喜系立讯精密创始人王来春、王来胜的兄弟，此前在立讯精密担任总务经理多年。公司核心业务前身为光宝科技旗下相机模组事业部，被立讯集团收购后，通过陆续整合高伟电子、柯尼卡美能达上海工厂等优质资产，迅速完成能力拼图。截至最后实际可行日期，王来喜、王来春、王来胜、王来娇四兄妹通过立景有限公司合计控制约48.06%股权，形成稳固的家族控股架构。机构股东则星光熠熠：中信证券、红杉桓宇、高瓴天成、君联资本、中金资本、中国移动集团、中国人寿等悉数在列，公司更以225亿元估值入选《胡润全球独角兽榜》。

业务层面，立景创新专注于中高端光学模块及系统集成，产品矩阵横跨智能手机主摄大光圈模组、潜望长焦模组、笔记本与平板摄像头模组、车载ADAS及激光雷达模组、打印机光学组件以及XR智能眼镜光波导模组等。公司服务全球超过340家客户，根据弗若斯特沙利文报告，按2025年收入计，在全球消费电子摄像头模组领域排名第二，中国厂商中位列第一；在笔记本电脑与平板电脑摄像头模组领域更是稳坐全球头把交椅，全球每6台笔记本就有1台搭载其摄像头模块。

高增长背后的“甜蜜绑定”

招股书披露的业绩令人瞩目：2023年至2025年，立景创新分别实现营收152亿元、279亿元和348亿元，复合年增长率高达51%；净利润从5.88亿元跃升至16.9亿元。2026年前5个月，公司营收已达136亿元，净利润7.76亿元，净利率提升至5.7%，盈利能力持续向好。

市场普遍关注的客户集中度问题，从产业视角看实则是一种“甜蜜的绑定”。招股书显示，2025年来自最大客户（苹果）的收入占比达71%，且该客户同时为最大供应商，采购占比达48.5%。这种“亦客亦供”的买卖模式，恰恰是果链核心供应商的典型标签，反映出立景创新已深度嵌入全球顶级消费电子供应链的基因之中。有资深电子行业分析师指出，苹果对供应商的认证极为严苛，能够实现如此高比例的独家供应，本身就是技术、良率和交付能力的终极背书，意味着公司具备了难以替代的竞争地位。

在巩固消费电子基本盘的同时，公司研发火力全开。报告期内累计研发投入达37亿元，拥有2450名研发人员，曾率先量产智能手机三摄模组及双焦段切换式长焦模组，并成为全球唯一同时服务两大智能手机系统生态的精密光学解决方案提供商。雄厚的技术底座，使得立景创新在汽车电子和新兴领域快速播种：车载激光雷达模组、XR光波导模组等产品已经卡位未来赛道，2026年初汽车电子业务通过模式调整，毛利率实现明显修复，释放出业务结构优化的积极信号。

赴港IPO的深意与立讯系的资本阳谋

此次IPO的募资规划明确指向战略升级。据招股书披露，所募资金将重点用于研发创新（约30%）、智能制造平台升级（约25%）、产业链投资（约20%）以及偿还借款和补充营运资金等。这意味着，立景创新不仅要保住消费电子光学模组的龙头地位，更要向车载光学、机器人感知、沉浸式显示等高价值领域发起全面冲锋，开启第二增长曲线。

对于“立讯系”而言，立景创新的独立上市，意义远超一次简单的资本运作。它让外界看到，立讯精密在整机代工之外，正通过家族资本构建起一个纵向一体化的精密制造生态。立景创新上市后，将形成A股立讯精密与港股立景创新及高伟电子等多家上市主体之间的呼应，实现“整机+光学模组”的垂直打透。无论是服务苹果体系还是开拓安卓、汽车客户，这种全栈能力都将显著提升议价权和解决方案的不可替代性。此外，独立融资渠道的打通，也将有效优化公司此前较高的负债水平，降低财务成本，为持续的产能扩张和技术攻关备足弹药。

回顾立景创新的七年进化史，从收购整合到走向公开市场，每一步都踩准了光学产业升级的节拍。在AI视觉、自动驾驶和空间计算浪潮叠加的当下，这家背靠苹果与立讯系、手握全球顶尖客户资源的光学小巨头，正处在价值重估的前夜。它能否复制立讯精密过去十年的成长轨迹？答案或许就藏在港股招股书翻开的这一页里。

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