北京
宣布推动科创板第五套上市标准适用范围扩大后，首批大模型企业启动IPO进程。据证监会公开发行辅导公示平台信息，北京面壁智能科技股份有限公司（以下简称“面壁智能”）已于8月11日在北京证监局办理辅导备案登记，辅导机构为中信证券。
面壁智能成立于2022年，始于清华大学自然语言处理（NLP）实验室。目前面壁智能无控股股东，公司第一大股东为北京清语启航科技中心（有限合伙），持股比例16.45%。
诞生伊始，区别于当时市场上主流的超大参数模型，面壁智能选择从端侧智能市场着手，在汽车、手机、PC等小型终端上，开发出轻量、离线可用的高性能模型。
支持面壁智能研发的核心理论是大模型“密度定律”，即大模型的最大能力密度随时间呈指数级增长，约3.5个月翻一番。芯片在同等价格下的算力约每两年翻一倍，而模型的能力密度约每百天翻一倍，意味着依托芯片算力与模型能力密度的双重指数增长，终端设备将能够运行高性能的大模型。
2024年2月，面壁智能发布旗舰端侧模型“面壁MiniCPM”，可以支持CPU推理，170万tokens推理成本被压至1元。在接下来的两年半里，MiniCPM系列历经15个主要版本的迭代，截至7月中旬累计下载量已突破3800万。最新公布的MiniCPM5-2B模型原生支持混合思考，能力维度覆盖通用知识、数学与代码推理、复杂指令遵循等，为当前4B以下最为完整的任务覆盖。
端侧打通后，MiniCPM系列的商业化应用开始具备庞大的想象空间，商业领域的可行性也撑起了面壁智能的估值。自2022年创立起，面壁智能保持高频融资节奏，现已经历八轮融资，知乎、哈勃投资、茅台基金、清科创投、洪泰基金等机构集中入场，2026上半年累计融资超50亿元，投后估值突破200亿元，位居国内端侧AI独角兽估值首位。
归根结底，如何在算力和存储资源有限的手机、汽车、PC等终端上实现尽可能高效的智能，是大模型大规模落地与普惠的终极战场。下一阶段，资本市场考验的将是面壁智能能否把技术优势转化为规模化订单、稳定收入以及可持续的商业模式，而这也将是其冲击资本市场的核心看点。
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