运气来了，门板都挡不住。

“中了。”小陈满脸高兴地告诉笔者，中了一签宇树科技。

那运气不是一般的好。

0.018%的中签率意味着万里挑一点八。

8月19日那天，宇树科技上市开锣声一响，小陈高兴坏了，开盘价竟然高达1100元。

中一签此时卖出，意味着40多万元到手，比她预期的20万多了一倍。

美中不足的是，当时她并没有一下子兑现，先卖出了300股，留下200股看看是否还有新惊喜。

张力制图

然而，宇树科技开盘即巅峰。

除了开盘那一刻，它的股价目前为止，没再达到1100元。

8月19日以来，宇树科技股价一路下跌，至9月4日，收盘价530.3元，市值2145亿元，盘中股价一度跌至528.85元。13个交易日，股价已经腰斩，上市首日市值高达4449亿元，目前缩水超过2300亿。当前宇树科技静态市盈率771倍，动态市盈率391.4倍。

半年报显示，宇树科技2026年上半年收入11.52亿元，同比增长48.5%，净利润2.74亿元，同比增长955.59%，每股净资产7.91元，净资产收入率9.99%。

那么，它现在的股价到底了吗？它到底值多少钱？

笔者以为，如果抛开市盈率（目前是市梦率）不谈，它既是一家已证明量产和盈利能力的硬件公司，也是一家正被市场以AI软件公司标准来定价的企业。当前约2100亿元的市值，介于“硬件制造商”和“具身智能平台”两种估值逻辑之间。

当前，一些机构对它的估值分歧巨大。有报道称，建银国际认为它的目标市值约1090亿元，野村证券则表示，它的目标价370元对应约1500亿元，中信证券预估506亿至559亿元。

以目前宇树科技的市值，还是超出了一些机构的预估。

当初，宇树科技的发行市盈率大约为219.23倍，是行业均值38.56倍的近6倍。如果“回归平均数”，那么宇树科技的下跌之势，恐怕是长路漫漫。

“我为什么要买它，而不是买优必选。”股民小才对科技股的研究，颇有心得，她认为，无论从哪个方面来看，优必选都比宇树科技强很多。

我们来看看宇树科技和竞争对手的一些情况。

2025年，宇树人形机器人出货超5500台（纯人形，不含轮式双臂机器人）。但截至8月底，其市值已被Figure AI反超——后者2025年9月C轮融资后估值达390亿美元（约2622亿元）。Figure AI 2025年出货仅约150台，两者出货量相差36倍以上。

国内方面，优必选2026上半年营收12.7亿元，同比增长104.2%；人形机器人总销量16123台。但需注意，这16123台是优必选全品类人形机器人总销量，其中全尺寸具身智能人形机器人（非遥控非玩具、算力≥200T、身高160cm以上）为921台。

宇树科技和优必选到底有哪些差别，各自的优点是什么？

笔者以为，它们可能根本不同，是两条不同的路。

宇树科技可能更像是小米，研发加组装，以性价比满足市场；而优必选更像华为，把研发视为核心优势，打造极具竞争力的产品。

一些简单的数据或许能说明两者的区别。

宇树科技：2026上半年研发费用1.36亿元，研发人员184人；截至2026年1月31日，累计拥有262项专利权，其中境内发明专利20项。核心优势在硬件本体与运动控制（“小脑”），核心部件超90%自研。

优必选：2026上半年研发投入超3亿元，研发人员1103人；截至2026年6月30日，累计获授权专利3112件，其中发明专利1857件。战略重心在AI大脑与具身智能，构建了从基座模型到行业应用的全栈体系。

当然，宇树科技也是自称“全栈自研”，但它更多集中在硬件和运动控制层；而优必选的自研涵盖从底层AI模型到顶层行业应用的全栈。

两者不在同一维度上竞争。

笔者以为，人工智能和机器人，是人类未来的重大机遇，市场十分广阔，行业前景乐观，但商业化挑战同样明显。

宇树科技2025年度营收16.99亿元，扣非净利润5.91亿元。但2025年前九个月，人形机器人收入中科研教育占73.6%，商业消费占17.39%，行业应用仅占9.01%。真正用于智能制造、智能巡检、物流配送等明确场景的收入合计约1570万元，仅占同期人形机器人收入的约2.6%。

2026上半年，宇树科技扣非净利润2.44亿元，同比下降19.34%。下降的原因主要是研发费用、销售费用等期间费用大幅度增加所致。

宇树科技2026年上半年呈现增收不增利的特征。

而优必选上半年则处于亏损状态，净亏损3.39亿元，全尺寸具身智能人形机器人收入5.9亿元，毛利率66.8%。

但它与宇树科技有一个很大的不同：呈现出营收高速增长，亏损显著收窄的态势，特别是在营收上，已经超过宇树科技。

所以对投资者来说，选择宇树科技，可能是喜欢它以性价比开路，实现盈利的商业模式；而选择优必选，则是押注高价值工业场景，追求长期增长。

本文中的市场分析、预测等内容仅代表作者观点，不构成对读者的投资建议。投资者应根据自身风险承受能力做出独立判断。

作者 光云

版面编辑 褚念颖

1

2

3

4

如果您有IPO、并购重组等上市公司相关的【独家线索】需要分享，欢迎发送邮件至邮箱: ipowgw@ifnews.com

IPO日报是《国际金融报》旗下新媒体，对平台刊载内容享有著作权。

未经授权禁止转载。