洞悉商业本性，直击企业核芯

作者|杨诚

51.79亿元反垄罚没款，让携程（9961.HK/TCOM）上半年的利润表陡然变色。

近日，携程发布2026年第二季度及上半年业绩。受国家市场监督管理总局反垄断处罚影响，公司确认约52亿元一次性费用，二季度单季录得24.58亿元净亏损，上半年净利润同比骤降99.55%。

罚款冲击之外，携程正将更多资源投入全球化（G2战略）和AI等新增长方向。但从财报数据来看，公司上半年研发及销售营销费用增速均高于收入增速，部分业务增长也出现放缓。

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51.79亿罚没款重创利润表

9月15日，携程集团发布2026年第二季度及上半年业绩。数据显示，今年上半年公司实现净营业收入318.71亿元，同比增长6%；净利润仅4100万元，而上年同期这一数字为91.23亿元，同比大幅下降99.55%。

其中，第二季度由盈转亏，净亏损达到24.58亿元，上年同期为净利润48.46亿元。

真正让利润表发生剧烈变化的，是反垄断处罚。

2026年7月，国家市场监督管理总局认定携程在中国境内在线酒店预订平台服务市场滥用市场支配地位，对其处以罚没款合计51.79亿元，其中包括没收违法所得16.58亿元、罚款35.21亿元，并要求携程退还强制扣除酒店经营者的订单储备金1.22亿元。监管部门认定，携程此前通过独家合作、“全网最低价”等方式排除、限制市场竞争。

这一处罚在财报中的影响十分直接。携程第二季度一般及行政费用达到63.32亿元，同比增长477%，其中近52亿元来自上述反垄断处罚；若剔除处罚，一般及行政费用实际上为12亿元，同比增长约5%。

同样，如果不考虑这笔处罚，携程第二季度净利润为27亿元，而不是24.58亿元净亏损。

不过，若把此次利润下滑全部归因于罚款，也容易掩盖经营层面的变化。携程上半年产品研发费用达到78.54亿元，同比增长约11.8%，销售及营销费用75.88亿元，同比增长约20%，两项支出均明显高于收入增速。

从业务结构来看，携程上半年各项主营业务均保持增长。财报显示，上半年住宿预订收入130.86亿元，同比增长约11.2%；交通票务收入114亿元，同比增长约5.4%；旅游度假收入22.91亿元，同比增长约13.1%；商旅管理收入14.61亿元，同比增长约15.5%。

但进一步拆分单季度表现可以发现，部分业务的增长势头已有所放缓。

第二季度，携程旅游度假与商旅管理收入分别为11.61亿元和7.71亿元，同比增长8%和11%，低于上半年13.1%和15.5%的增速。同时，交通票务收入同比下降1%，环比下降12%，携程称其受到能源价格上涨、地缘政治波动及运营调整等因素影响。

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太空游旧故事被翻出

近日，携程上架2027年维珍银河太空旅行船票引发广泛关注，该船票单张售价510万元，是当前中国公开渠道售价最高的太空游产品。

据都市快报、快科技报道，商品页面最初显示售出681份，随后销量数字变更为两份。

对此，携程客服解释称，681份为维珍银河全球累计订单总量，属于维珍公司的订单；页面显示的两份，则是携程鸿鹄已接收的预订。

值得注意的是，太空游并非携程近期才出现的业务尝试。早在2024年，鸿鹄逸游官方微信号就曾发布“维珍银河太空旅行，2027年限量席位已开售”的相关内容。

然而，从此次携程客服回复的实际预订情况来看，至少目前，这项高客单价产品距离形成稳定的订单规模仍有较大距离，对携程整体收入和利润的实际贡献也尚难体现。

相比之下，太空游更像是携程早期对高端旅游新场景的一次尝试。如今，携程正在寻找更现实的增长抓手，将全球化与高质量发展（G2）以及AI技术应用放在更加突出的位置。

携程董事会执行主席梁建章在财报中表示，公司正持续推进自研AI能力，覆盖旅客旅程的各个环节，以加速G2战略落地，并开启全新的成长机会。

从资金储备来看，此次巨额罚款虽然让携程二季度账面利润大幅承压，但对公司资金状况的影响相对有限。截至2026年6月30日，携程拥有现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及持有至到期的定期存款和理财产品余额为1005亿元。

充足的资金储备，也意味着携程仍有空间继续推进G2战略和AI等长期投入。不过，研发、销售营销等费用增速已经高于收入增速，在部分核心业务放缓的情况下，持续加码新业务也意味着更高的成本和更大的盈利压力。

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