“买进去两年了，一直是ST，什么时候才能把帽子摘掉？”

老张盯着账户，一脸无奈。两年前抄底买入一只ST股票，本以为公司很快就能扭亏为盈、恢复“正常身份”。结果等了两年，依旧头顶ST的帽子，股价还在原地打转。他犹豫是继续等下去，还是含泪割肉。

这是一个相当普遍的现象。很多人看到ST股票便宜就冲进去，却不清楚“摘帽”到底需要满足什么条件、要走什么流程，甚至不知道要等多久。今天就把ST和*ST股票“恢复正常”这件事一次讲明白。

先搞懂你手里的到底是什么“帽子”

谈摘帽之前，我们需要准确把握ST和*ST的含义区分。

ST（Special Treatment）的全称是“其他风险警示”，是“黄牌”。公司因为经营异常、大股东占资、违规担保或内控失效等问题被亮了黄牌，但还没有走到退市那一步。

而ST多了一个星号，是“退市风险警示”，是“红牌”。公司财务指标触碰了退市红线，或者净资产为负、收入太低，再不整改就要强制退市。如果一个公司同时存在这两种警示，只会挂“ST”字样，不会既挂ST又挂ST。很多投资者一看到ST就蒙了，连摘帽的对象都搞错了。

“摘星”和“摘帽”不是一回事。 “摘星”是指把ST的星号去掉，意味着公司摆脱了“退市风险”，不再处在悬崖边上。“摘帽”则是把ST的帽子彻底取下，重新变成一个正常的股票。退市新规已经把财务类退市风险警示公司的撤销条件收紧，要求ST公司的内部控制审计报告为无保留意见，否则直接退市。

摘帽的条件：不同“帽子”不一样

ST（红牌）摘帽的条件——核心是财务指标达标。 触及利润、净资产、营收等红线而被ST的公司，需要在下一年度年报中实现财务指标改善。以主板为例，要么打正净利润——利润总额、净利润、扣非净利润三者中的最低数为正值；要么是扣除与主业无关的收入后超过3亿元。

审计报告为标准无保留意见，这相当于财务数据通过了第三方审计师的“体检”。比如ST铖昌表示，只要2025年年报相关财务指标达标，就可以申请撤销退市风险警示。ST华微也明确，最近一个会计年度未出现退市风险警示所规定情形的，可在年报披露后5个交易日内申请撤销。

ST（黄牌）摘帽的条件——核心是整改完成+满12个月。 因行政处罚被ST的公司，必须在收到证监会行政处罚决定书之日起满12个月后，且完成财务追溯重述，才能申请摘帽。以ST联创为例，公司被ST后，需要先对行政处罚涉及的年报进行差错更正和追溯重述，等满12个月，再看能不能申请撤销警示。

因资金占用、违规担保等被ST的，则需要彻底收回被占用的资金或解除担保。因内控审计意见为否定或无法表示意见而被ST的，则需要内控整改达标并提供新的无保留意见内控审计报告。

摘帽的流程：年报后5个交易日是关键窗口

摘帽不是公司“想摘就摘”，从自查到正式摘帽有明确的流程，每一步都不能出错。

第一步：公司自查。 年报一出，公司就对自身情况进行逐项对照，确认是否不再触及被风险警示的情形。盛屯矿业就在年报发布后逐条对照《上海证券交易所股票上市规则》，确认所有被ST的情况均已消除，然后召开董事会审议摘帽议案。

第二步：提交申请。 公司披露年报后，必须在5个交易日内向交易所提交撤销风险警示的申请，同时附上审计报告、整改证明等材料-。如果公司错过了这5天的窗口期，就得白等一个年度。*ST和展就是按这一流程操作的，明确表示年报披露后5个交易日内向交易所提交申请。

第三步：交易所审核。 交易所收到材料后，一般会在10—15个交易日内作出是否同意撤销的决定。申请通过的，公司股票会停牌一天，复牌后正式变更证券简称。例如ST中润的摘帽申请获得深交所审核同意，股票停牌一天后复牌，证券简称由“ST中润”变更为“中润资源”。

整个过程时间并不短，最快也要二十天到一个月才能彻底摘帽。投资者需要足够的耐心来等待流程走完，而不是指望年报一公布、第二天就直接摘帽。

现实的提醒：摘帽并非必然，这几点要注意

以下三个方面值得投资者密切关注：

注意不同板块的规则差异。 科创板、创业板、主板的触发阈值和流程细节不完全相同。科创板ST股不进入风险警示板交易，涨跌幅限制仍是20%，所以科创板没有“ST”缩写，只有“*ST”。

注意时间线的匹配。 如果公司因行政处罚被ST，那么从处罚决定书落款之日到满12个月，再加上年报披露和交易所审核的时间，整体耗时通常在一年半左右。短则一年，长则近两年。老张等两年完全正常。

注意摘帽失败的高风险。 申请提交了不等于一定能通过。*ST科林就是个典型案例——申请撤销退市风险警示被深交所拒绝，最终走向退市边缘。即使成功“摘帽”，那些因财务造假等信披违规的历史污点也不会被“摘除”，公司依然可能面临投资者索赔，后续经营还存在不确定性。

现实的选择

ST股票摘帽究竟是机会还是赌局？这个判断没有标准答案。

摘帽之后，公司将摆脱投资者风险偏好上的心理压制，估值有一定修复空间。ST百灵在公告申请摘帽后股价直接涨停，市场对摘帽预期做出积极反应-。今年已有近20家公司集中申请摘星脱帽，其中多家通过主业改善、资产重组、净资产转正等方式实现指标达标。

但这背后也藏着不少风险。亏损公司或通过卖资产、突击重组强行摘帽，公司质地未必真正好转；想靠摘帽博取短期暴利的散户，如果进场太晚，往往在主升浪进场，在成长期没拿住。

最稳妥的做法是：摘帽可以作为观察指标，但不作为买入依据。看到公司公告摘帽申请通过，股价已经涨过一波，这时候追进去很可能就成为高位站岗的那个人。只有等到摘帽后股价回踩、趋势真正转好，再结合公司基本面和板块环境做判断，才是普通投资者对一笔交易确定性的最大程度把握。

摘帽不是抄底的通行证，而是对公司治理改善的确认函。看懂了才下手，才是理性投资者该有的判断力。