《电鳗财经》电鳗号/文

在药品零售行业加速出清、头部集中度持续提升的关键窗口期，益丰药房于9月30日发布2026年限制性股票激励计划(草案)，拟向357名激励对象授予1,020.11万股限制性股票，约占公司总股本的0.84%，授予价格为11.34元/股。这份激励方案以2025年净利润为基数，设定了2026年、2027年净利润增长不低于10.00%和26.50%的考核目标，将核心团队利益与公司长期发展深度绑定，传递出管理层对公司未来增长的信心。

业绩基本盘稳固 营收和净利润齐增

激励计划的推出，建立在公司稳健的经营基础之上。2026年上半年，益丰药房实现营业总收入121.30亿元，同比增长3.48%;归属于上市公司股东的净利润9.64亿元，同比增长9.51%;扣非归母净利润9.52亿元，同比增长11.06%，利润增速明显快于收入增速。

益丰药房的利润端的良好表现，得益于降本增效的持续推进。上半年该公司期间费用率同比下降1.62个百分点至28.36%，其中销售费用率下降1.44个百分点，主要来自门店房租、装修费及折旧费用的优化。归母净利率同比提升0.44个百分点至7.95%，加权平均净资产收益率达8.01%。二季度经营改善更为明显，单季营收同比增长5.82%，零售收入同比增速较一季度的负增长大幅回升至7.38%，老店内生增长呈现向好趋势。

益丰药房的门店网络的稳步扩张也在有序推进。上半年公司净增门店408家，其中新增加盟店263家，门店总数达到15,239家(含加盟店4,576家)。线上业务继续保持高增长，报告期内互联网业务实现销售收入16.69亿元(含税)，同比增长23.14%。此外，该公司正在实施不低于2亿元、不超过3亿元的自有资金回购计划，回购股份将用于股权激励，进一步彰显了对自身价值的认可。

激励方案设计务实 考核目标兼顾挑战与可达性

从激励方案本身来看，此次计划的几个核心要素值得关注。在覆盖面方面，激励对象总人数为357人，包括部分高级管理人员、核心管理人员及核心业务(技术)人员，其中核心管理人员和业务骨干合计348人，获授限制性股票约815.95万股，占授予总量的近八成，体现了激励资源向一线核心骨干倾斜的导向。

在定价方面，授予价格11.34元/股不低于草案公布前1个交易日及前120个交易日股票交易均价50%的较高者，符合监管要求，也反映出公司在规则框架内的审慎定价思路。

在考核体系方面，业绩目标与个人绩效形成双重约束。公司层面以2025年净利润为基数，2026年和2027年分别要求增长不低于10.00%和26.50%;个人层面则以年度考核完成率80%为合格线，未达标者对应限制性股票由公司按授予价格回购注销。值得留意的是，2025年公司归母净利润同比增速为9.81%，上半年增速为9.51%，这意味着全年增长10%的目标在现有基础上仍需下半年有所发力，考核目标具备一定挑战性。

从费用影响来看，益丰药房测算授予的1,020.11万股限制性股票应确认的总费用约8,672.21万元，假设2026年11月授予，2026年至2028年分别摊销约1,084万元、5,781万元和1,807万元。相较于公司近19亿元的年度归母净利润体量，激励费用对利润的影响总体可控，而激励带来的管理效能提升有望形成正向对冲。

行业出清信号积极 三年净利润保持稳定增长

当前药品零售行业正处于深度调整阶段。据中康CMH统计数据，2023年至2025年线下实体药店市场规模连续三年收缩，年度增速分别为-0.7%、-2.0%和-2.2%。但行业集中度在持续提升，头部企业凭借合规优势和规模效应加速承接中小门店的出清份额。益丰药房近三年归母净利润始终保持正向稳定增长，2023年至2025年分别为14.12亿元、15.29亿元和16.78亿元，在可比企业中表现突出。

在这一背景下推出股权激励计划，既是对核心团队的有效绑定，也是公司在行业整合窗口期主动出击的信号。从草案公布前120个交易日均价21.99元/股对应的11.00元/股定价下限来看，当前11.34元/股的授予价格对应的估值水平处于近年来的相对低位区间，对于激励对象而言，在行业底部区域获得权益授予，其长期激励效果更为显著。

总体而言，益丰药房此次激励计划在覆盖范围、考核梯度和定价合理性之间取得了较好的平衡。公司以较为务实的业绩目标将核心团队与股东利益对齐，若下半年经营延续二季度的改善趋势，达成首期考核目标的概率较高。后续需关注股东会审议进展、授予完成时间及下半年门店经营数据的边际变化。

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