《电鳗财经》电鳗号/文

10月7日，围海股份(002586)发布公告，公司于9月30日查询获悉，确定成为“苕溪防洪治理工程施工2标”项目的中标候选人，项目投标报价约1.62亿元，公示期自9月30日至10月8日。这一预中标消息，恰逢公司处于业绩承压与政策机遇交织的关键节点，值得从多角度加以审视。

根据公告，该项目建设内容涵盖堤防工程、河道疏浚、闸站工程、巡查道路及水文设施建设等多个方面，工程等别为I等，工期730天。招标人为湖州市水利投资发展有限公司，公司与招标人不存在关联关系。预中标金额约占公司2025年经审计营业总收入的7.76%，若最终签订合同并顺利履行，将对公司未来期间的营业收入和净利润产生积极影响。

不过，公告同时明确提示了相关风险：公示期内保留第三方异议的权利，在取得最终中标通知书之前，公司仅为中标候选人单位，仍可能存在未中标的风险，具体实施方案以正式签署的合同为准。

中期业绩承压 营收降幅超两成 扣非利润大幅下滑

结合围海股份2026年半年度报告来看，这份预中标公告的意义需要放在更大的经营背景中理解。

上半年，围海股份实现营业收入6.12亿元，同比下降26.26%;归母净利润744.47万元，同比下降10.60%;扣非净利润仅为88.49万元，同比大幅下降80.32%。营收和利润双双下滑，且扣非净利润降幅远超归母净利润，表明非经常性损益对当期利润形成了重要支撑，主业盈利能力面临一定挑战。

从业务结构看，建筑施工业务仍是核心收入来源，报告期实现收入5.94亿元，占总营收比重达97.07%，但同比下滑21.98%。设计及技术服务收入因原子公司上海千年不再纳入合并范围，同比骤降74.95%至1689.35万元。分产品看，海堤工程、城市防洪工程及河道工程收入分别同比下降52.29%、44.51%和51.40%，拖累整体营收表现。其他工程收入同比增长31.88%，成为少数亮点。

业绩变动主要源于两方面因素：一是合并范围变化，2025年12月出售原子公司上海千年后，其高毛利的设计业务收入不再并表;二是部分BT、PPP项目进入回购后期，利润贡献有所下降。

值得关注的是，围海股份通过归还大部分银行贷款，使财务费用同比大幅下降77.65%至395.15万元，有效对冲了部分经营压力。此外，投资收益达2539.53万元，主要来源于PPP、BT投资项目回购期利息收入，占利润总额比例高达257.68%，是维持账面盈利的关键因素。

现金流方面，上半年经营活动产生的现金流量净额为-1.56亿元，仍处于净流出状态。总资产61.22亿元，较上年度末下降4.30%。

行业政策提供支撑 主业盈利能力修复仍需时间

从行业环境看，围海股份所处的浙江省水利建设领域正处于政策红利期。2026年，浙江省继续推进水利现代化省域先行，确保全年完成水利投资800亿元，重点开展水旱灾害防御、现代化水网建设、全域建设幸福河湖等工作。浙江省政府办公厅印发的“十五五”水安全保障规划(2026—2030年)，提出推进现代化水网和全域幸福河湖建设，形成安全可靠、风险可控的防洪减灾体系。

围海股份具有水利水电工程施工总承包壹级、市政公用工程施工总承包壹级、建筑工程施工总承包壹级等多项资质，企业信用等级被中国水利工程协会和中国建筑业协会授予AAA等级。公司主营业务收入中，华东地区占比高达99.04%，在浙江省内水利工程领域具有较强的区位优势和项目经验积累。此次预中标的苕溪防洪治理工程，属于浙江省重点水利基础设施项目，与公司核心业务方向高度契合。

对于围海股份而言，当前阶段呈现出机遇与挑战并存的特征。积极因素方面，浙江省水利投资维持高位运行，公司年内业务承接保持一定规模(2025年全年业务承接额约27.97亿元)，新订单的获取有望为后续业绩提供增量支撑。此外，财务费用的有效压降和现金流的边际改善，也反映出公司在降本增效方面取得了一定进展。公司此前已向深交所提交撤销其他风险警示的申请，若获批准，将对市场信心产生正面影响。

风险因素方面，主业盈利能力的修复仍需时间，扣非净利润的大幅下滑显示出公司核心业务的内生增长动力有待加强。建筑行业受宏观经济及固定资产投资政策影响较大，应收账款及合同资产规模依然庞大，回款节奏直接影响现金流健康度。此外，由于部分大型项目进入收尾或回购阶段，新订单获取及项目转化能力将成为业绩增长的核心变量。

此次苕溪防洪治理工程的预中标是围海股份在主业领域的正常业务拓展，1.62亿元的合同体量在公司当前营收规模下具有一定分量。但从预中标到正式签约、再到项目实际履约贡献业绩，中间仍有多个环节存在不确定性。投资者需综合考虑公司主业修复进度、新签合同转化效率以及行业政策落地的节奏，理性评估公司的投资价值与风险。

《电鳗财经》将继续关注后发展。

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