据外媒援引消息，可口可乐正在重新考虑出售旗下咖啡连锁品牌Costa Coffee。这已不是集团首次尝试出售该业务——就在今年年初，可口可乐就曾因潜在买家的报价未达到预期而中止了出售流程。

如今，距离集团完成对Costa的收购已过去八年，这笔曾被寄予拓展咖啡业务厚望的交易再度成为了市场关注的焦点。不过，目前有关出售的消息仍处于媒体披露阶段，尚无确定的买家、交易价格或正式成交安排消息。

从39亿到20亿

一场越卖越亏的拍卖

2018年，可口可乐以约39亿英镑的价格从英国酒店及餐饮集团Whitbread手中收购Costa。相较于传统包装饮料，咖啡不仅拥有更独立明确的消费场景，也能通过门店、即饮产品、家用咖啡设备等不同方式多角度触达消费者。收购Costa，是可口可乐借成熟咖啡品牌快速切入咖啡消费市场的关键一步。但多年过去，这笔交易的后续发展并未完全符合最初的预期，Costa随后的出售历程也堪称曲折。

去年8月，可口可乐被曝启动对Costa的潜在出售评估。据当时路透社的报道，集团不仅与投行Lazard合作评估包括出售在内的多种选项，还与少数潜在买家进行了初步接触。市场随后传出约20亿英镑的预期出售价格，相较当初的收购价值可谓“腰斩”。

此后，出售谈判持续了数月。据《金融时报》报道，可口可乐于去年12月与竞购方结束谈判，TDR Capital和贝恩资本旗下的特殊机会投资基金均曾参与后期磋商。然而，由于报价未达到集团预期，这轮持续数月的出售流程最终还是走向了中止。

随后，Costa的归属问题便被暂时搁置。直到今年1月，外媒披露称可口可乐正式暂停出售Costa的计划，品牌继续留在其业务组合中。

然而，上一轮出售流程的中止，似乎并不意味着可口可乐已经放弃出售这一标的。日前，外媒再次报道称，可口可乐正在重新评估Costa的出售可能性。这也意味着尽管集团在此前未能与潜在买家就价格达成一致，但仍在考虑通过出售来调整这项业务的归属。

门店运营与即饮业务的价值分化

可口可乐重新考虑出售Costa，表面上是对投资回报的重新评估，更深层的问题则在于咖啡连锁的经营模式与集团原有的业务优势无法形成协同。

可口可乐的核心竞争力，长期建立在品牌管理、饮料产品开发、浓缩液生产以及全球装瓶和分销网络之上。依托这套体系，集团能够将标准化的饮料产品推向不同市场，并通过规模效应实现商业价值。但连锁咖啡门店的运营逻辑有所不同：从选址、租金和员工培训，到门店管理、服务体验与日常供应链，每一个环节都需要持续投入，且直观影响着单店的经营效率。

Costa在英国和爱尔兰拥有约2700家门店，背后是一张涉及大量门店和员工的线下运营网络。对可口可乐而言，持有Costa虽意味着获得咖啡市场的入口，却也需要长期承担一套与传统业务不同的经营体系。

在这一背景下，Costa在可口可乐业务版图中的战略价值自然需要被重新衡量。而推动这一重估的，既有Costa自身的投资回报表现，也有集团对咖啡业务增长路径的再思考。

此前，可口可乐管理层曾表示，Costa的表现未达到收购时的预期，集团需要重新审视如何在咖啡市场实现增长。与此同时，随着新任CEO亨里克·布劳恩上任，集团战略也明确强调聚焦核心业务，优先发展在品牌竞争力、市场规模与增长潜力方面具备优势的品类。

不过，重新评估门店业务并不意味着Costa的战略价值已经消失。收购Costa时，集团看中的不只是其线下门店网络，也包括借助品牌和产品体系拓展全球咖啡市场的机会，其中即饮咖啡是重要方向之一。

与需要依赖单店经营效率的零售门店不同，罐装和瓶装即饮咖啡能够更直接地接入可口可乐既有的生产、装瓶和分销体系，将Costa的品牌影响力延伸至超市、便利店等更多消费场景。两类业务虽然归属同一个品牌，却对应着不同的经营逻辑：前者依赖门店运营能力，后者却能借助集团的既有业务网络实现规模化销售。

这一差异也使得Costa的门店业务与即饮业务存在被分别评估的可能。此前的出售谈判中，媒体曾报道称可口可乐希望保留Costa即饮咖啡业务的相关权益。

如果这一安排属实，意味着集团考虑剥离的重点可能是线下零售运营，而非退出咖啡品类本身。对可口可乐来说，关键不在于是否继续经营Costa这个品牌，而在于通过什么方式参与咖啡市场才能更好地发挥自身优势。

从蓝瓶到Costa

巨头重新审视咖啡生意

从行业角度来看，可口可乐的困境并非个例。今年，雀巢宣布将连锁精品咖啡品牌蓝瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）出售给Centurium Capital大钲资本，而这项出售评估早在去年便已启动。对雀巢而言，这并不意味着咖啡不再是值得投入的业务。相反，咖啡依然是其重要的业务领域，真正需要重新审视的，是通过什么方式参与这一市场。

雀巢的核心优势长期建立在咖啡产品、品牌与规模化分销体系之上。无论是覆盖广泛消费场景的Nescafé，还是以胶囊咖啡系统和精品店体验为特色的Nespresso，雀巢都能够通过产品创新、品牌建设和多元渠道触达消费者。

相比之下，Blue Bottle的实体门店需要依靠选址、租金、人力和现场服务维持日常运营，其经营逻辑与规模化的咖啡产品业务并不完全相同。对雀巢而言，继续深耕咖啡市场，并不意味着必须以直营或持有实体门店的方式参与其中，通过产品销售、零售渠道及与餐饮经营者合作，同样可以延伸咖啡业务的触达范围。

同样，可口可乐重新考虑出售Costa，与其说是对当年收购的简单否定，不如说是对这项资产未来回报的重新评估。对可口可乐而言，相比继续持有整套门店网络，通过产品与分销渠道参与咖啡市场或许是更符合其现有业务结构的选择。

图片均来源品牌官方