亲爱滴小伙伴们

最近微信又改版啦

邀请大家动动手指

把圈主设为星标

这样就不会错过我们的精彩推送了

摘 要

1、本周A股整体震荡下行，多道关键支撑位相继失守，市场情绪持续偏弱。中长期维度，在政策环境呵护下，叠加国内经济修复韧性，人民币资产全球吸引力提升，A股慢牛长牛趋势不改，向下波动或是逢低布局时机。可通过中证A500ETF（159338）一键打包行业龙头，把握中国经济中长期企稳回升的战略性机会。

2、我们看好黄金资产的配置价值，短期关注美债利率与油价走向，中长期美元信用弱化与央行购金逻辑未变，黄金支撑位明显，感兴趣的投资者建议关注黄金ETF（518800），其跟踪上海金交所AU9999实物黄金合约，背后为金库实物金砖、与金价1:1对应，交易免点差磨损，适合作为组合中的商品打底资产；风险偏好较高、认同权益弹性的投资者可关注黄金股ETF（517400）。

3、近期在AI内容供给放量的线索下，影视主题的关注度正在回升。AI正成为重塑内容生产效率、重构商业变现闭环的核心主线，标志性催化事件密集兑现：据Sensor Tower数据，字节旗下短剧应用上线9个月累计下载量突破1亿次；国内首部上星AI长剧《后西游记》收视领跑同时段省级卫视；博纳出品AI院线电影《三星堆：未来往事》正式定档10月23日，AI内容从小短剧向长剧、院线多场景渗透节奏超预期。对于希望布局内容产业AI融合趋势的投资者，可结合自身风险承受能力，适当关注影视ETF（516620）的配置机会。

正 文

本周市场震荡下探，中证A500跌4.43%，万得全A跌5.10%。本周日均成交额约1.57万亿元，较上周缩量约2200亿元。中信一级行业方面，仅食品饮料和银行板块录得正收益，其余板块悉数收跌，通信、电子、基础化工板块领跌。

经济数据方面，本周公布出口、通胀和社融数据。

9月出口同比增长36.3%，创下年内单月同比新高。出口景气线索或集中于汽车持续扩量、家电量价修复、集成电路大幅涨价、铝材量价齐升，以及箱包鞋靴低位修复及后续反转可能。华创证券指出，外需短期景气仍趋上行，明年扩张步伐或趋缓，但仍有望处于历史常规波动区间的偏高水平，高于名义GDP增速。

9月PPI同比大幅反弹至5%，CPI仍处低位，二者剪刀差扩大至4.1个百分点，创近四年来新高，反映上游成本上涨向终端消费价格的传导仍不顺畅。国盛证券指出，在终端需求偏弱、企业提价能力有限的背景下，上游原材料涨价可能进一步挤压中下游行业利润，工业企业盈利分化预计有所加剧。

9月社融增加3.5万亿元，其中政府部门融资（政府债）同比多增，居民部门（居民贷款）同比明显少增，企业部门（社融-政府债-居民贷款）同比变化不大。广发证券认为9月社融虽然有所改善，但主要依靠政府部门，私人部门信用尚未有显性变化；叠加流动性宽松，市场定价的依然是“稳增长仍需宽货币”、金融机构负债扩张要快于资产供给的逻辑，利率曲线因此存在下行驱动。往后看，政策性金融工具、债务结存限额等集中落地仍是关键线索，它逻辑上会在四季度某个时段带来固投项目的企稳及市场对内需相关资产的定价。

本周AI领域大事频发，核心主线是AI投资叙事从"资本开支扩张"转向"财务回报验证"，引发全球科技股估值重估。其一，OpenAI收入预期被下调引发震动。据《金融时报》报道，OpenAI向投资者表示年化营收"接近500亿美元"，较此前市场广泛流传的约700亿美元低了约200亿美元，尽管部分源于收入确认口径差异，但仍动摇了对AI产业增长斜率的信心，消息传出后英伟达、AMD、博通等AI芯片股纷纷下挫。其二，AI资本开支与融资可持续性受到审视。市场担忧依赖债务融资支撑AI基础设施建设的公司，在全球债券收益率攀升至多年高位后难以继续大规模举债，AI云计算公司CoreWeave本周股价暴跌约23%，甲骨文、Nebius、戴尔等AI基础设施相关个股也大幅下挫，高盛警告超大规模云厂商资本开支占其运营现金流比例已高达92%，高于互联网泡沫时期水平。

海外方面，美国9月CPI同比上涨3.7%、核心CPI同比2.6%且连续第二个月超预期，叠加PPI同样超预期，市场对美联储年内加息的担忧再度升温，CME数据显示12月加息概率从此前的50%左右跳升至约74%；美联储主席沃什本周在曼谷出席IMF与世界银行年会并发表讲话，但未就利率政策释放明确新信号，市场普遍预期10月议息会议按兵不动、12月再加息一次。地缘政治方面，中东局势持续紧张，沙特利雅得哈立德国王国际机场遭袭导致油价大涨，布伦特原油一度突破106美元/桶，特朗普宣布俄乌冲突进入"能源停火"状态，但地缘风险溢价仍高企。美股三季度财报季本周正式拉开帷幕，或放大市场波动。

本周A股整体震荡下行，多道关键支撑位相继失守，市场情绪持续偏弱。中长期维度，在政策环境呵护下，叠加国内经济修复韧性，人民币资产全球吸引力提升，A股慢牛长牛趋势不改，向下波动或是逢低布局时机。可通过中证A500ETF（159338）一键打包行业龙头，把握中国经济中长期企稳回升的战略性机会。

黄金中长期的核心支撑在于美元信用弱化与央行购金的持续抬升。俄乌冲突后海外资产可被冻结的现实，促使各国央行以外汇储备置换黄金，全球央行购金自2022年起大规模启动，2024年、2025年购金量均达1000吨左右，约占全年4000吨矿产金供给的25%，已成为金价最重要的边际定价力量；中国央行持续增持黄金构成重要买盘，截至2026年9月末，我国黄金储备为7747万盎司，环比增加74万盎司，已连续23个月增持，且当前储备占比仍低于国际平均水平，增持仍有空间。美国财政赤字扩张、债务付息压力加剧的背景下，去美元化进程中黄金作为替代性储备资产的空间依然很大，本轮金价的长期逻辑并未破坏。

短期压制金价的核心利空正在减弱。此前美债收益率冲高及美元走强令金价自高位回调，但美国财政部扩大长债流动性支持回购后长端收益率已明显回落；若中东局势缓和带动油价自100美元上方冲高回落，通胀压力减小，美债利率阶段性见顶后缓慢回落将重新打开金价上行空间。对黄金股而言，前期随金价回调已较为充分，在“量价齐升、成本相对刚性”的格局下采选冶炼企业三季报业绩确定性较高，且矿企利润弹性大于金价弹性，若金价震荡中枢上移，黄金股有望迎来“金价反弹+业绩兑现”的双击，跑赢金价本身。

综合来看，我们看好黄金资产的配置价值，短期关注美债利率与油价走向，中长期美元信用弱化与央行购金逻辑未变，黄金支撑位明显，感兴趣的投资者建议关注黄金ETF（518800），其跟踪上海金交所AU9999实物黄金合约，背后为金库实物金砖、与金价1:1对应，交易免点差磨损，适合作为组合中的商品打底资产；风险偏好较高、认同权益弹性的投资者可关注黄金股ETF（517400）。（详见《》）

近期影视板块热度明显抬升。

内容端的催化接连落地：字节旗下短剧应用累计下载量突破1亿，首部上星AI长剧《后西游记》开播，博纳AI院线电影《三星堆：未来往事》定档10月23日。需求方面，据国家电影局统计，2026年国庆档电影票房11.65亿元，连续7天单日票房破亿元，观影人次3199.59万，国产影片票房占比78.7%。在AI内容供给放量与档期需求验证的双重线索下，影视主题的关注度正在回升。

产业趋势上，AI正在成为重塑内容生产与商业闭环的主线。行业数据显示，2026年AI剧市场规模有望突破400亿元、渗透率约33%；2026年上半年各平台上线的微短剧达36.7万部，其中AI内容占比超过74%。政策端，国新办“十五五”相关发布会明确“真人剧是精品创作主力”、AI剧“鼓励创新与守住底线并重”，为AI内容合规上线厘清了基调。供给放量、模型迭代与政策定调同期出现，为产业注入了新的驱动。

整体来看，影视板块呈现传统票房端承压与AI产业进展并存的特征，模型迭代、内容供给和渠道拓展正共同推动商业化探索。后续关键在于制作效率提升能否持续，以及精品内容能否带动消费并兑现利润。影视ETF（516620）可提供参与影视产业变化的工具，但并非纯AI投资标的，成份公司的实际受益程度仍可能分化。需要客观提示的是，影视板块受内容供给与档期票房影响、波动较大，国庆档票房同比仍有回落，行业景气仍处在修复通道之中。

最后附常推ETF图

今天就这样，白了个白~

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。