震荡行情下，银行板块仍然是市场压舱石！

11月13日，A股银行板块逆势走强，42只成分股中40只收红、2只平盘，无一个股下跌。青岛银行、齐鲁银行等区域城商行领涨，工、农、中、建四大行集体上扬。

更值得关注的是，截至当日收盘，申万银行指数总市值升至17.45万亿元，创历史新高；较6月30日约14.17万亿元的年内低点，增加约3.28万亿元，涨幅约23.1%。

就在近日，多家券商发布银行板块2027年投资策略，多家机构仍坚持稳健高股息策略观点。有分析师认为，当前银行板块可视为一款“固收+”产品；也有观点认为，2027年银行基本面的一大宏观变量是房价是否企稳，若核心一线城市房价渐趋企稳，将有望带来顺周期弹性。

总市值刷新历史峰值

11月13日，青岛银行涨3.65%居首，齐鲁银行、北京银行、平安银行、江苏银行分别上涨3.32%、2.50%、2.37%、2.24%。国有大行同步收红，中国银行、工商银行、农业银行、建设银行分别上涨1.99%、1.84%、1.52%、0.83%。

按含H股口径计算，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行总市值分别约为2.97万亿元、2.53万亿元、2.41万亿元、2.16万亿元，四大行合计达10.06万亿元，稳居10万亿关口之上。

拉长时间坐标来看，2026年以来，银行股呈现区域城商行与国有大行“双主线”领涨格局。涨幅前五依次为青岛银行51.86%、成都银行40.31%、江苏银行34.45%、建设银行33.37%、中国银行27.99%。

其中，青岛银行、成都银行和江苏银行为区域性城商行龙头，具备优质资产质量、稳定业绩增长与高股息特征，年内涨幅居前且屡创股价历史新高；建设银行、中国银行则为国有大行，共同受益于“高股息红利”和保险资金持续增持。总体而言，这些标的均属于低估值、高股息、基本面稳健的银行股核心资产，其年内强势表现折射出资金对银行红利属性的持续追捧。

从板块总市值维度看，11月13日申万银行指数总市值达17.45万亿元。回顾板块年内走势，6月末触及约14.17万亿元的低点后持续反弹。至11月13日收盘，板块总市值较近期低点累计上涨约3.28万亿元，涨幅约23.1%，银行板块总市值的“爬坡”态势明显，并一举刷新历史纪录。

北向资金大举增持

券商中国记者注意到，银行股流通盘筹码进一步集中。不考虑重复计算，三季度42家A股上市银行股东总数合计减少近60万户，而上半年曾增加约56.7万户。其中，招商银行、工商银行股东户数分别减少超过15万户、10万户，农业银行减少逾9万户。

北向资金则由连续多个季度净卖出转为大幅增持。截至9月末，北向资金持有银行股市值约2106亿元，较二季度末增加约673亿元，占全部北向持股市值的比例升至8.17%；三季度共有40家上市银行获增持。交通银行、工商银行、平安银行分别获净增持约5.45亿股、5.32亿股、4.72亿股。

公募基金同步加仓。中泰证券研究所所长戴志锋指出，三季度被动基金、主动基金和北向资金流入银行板块的规模分别为139.3亿元、76.1亿元和433.9亿元。期末主动基金持仓银行市值达382.1亿元，较6月末增长48.4%，持仓比例由1.1%升至2.16%。

从银行板块基本面来看，三季报释放边际改善信号。前三季度，42家上市银行中，37家营收增长、34家归母净利润正增长。42家银行合计实现营收4.66万亿元、归母净利润1.75万亿元，同比分别增长7.81%和3.78%，增速较上半年分别提高0.4和0.8个百分点。其中六大行合计营收同比增长9.44%，农业银行、建设银行营收增速均超11%。

净息差方面，已有较多银行环比进一步回升，42家银行净息差平均水平较上半年末基本持平，其中有40家银行利息净收入正增长。资产质量方面，总体保持稳定，不良贷款率均值1.16%，拨备覆盖率均值271%，部分银行主动加大减值计提，盈利承压。

机构预判：2027年房价或是重要变量

站在市值新高处，银行股后续配置价值如何？从近期发布的2027年度策略看，“红利打底、稳健为主、关注弹性”成为主要思路。

中信建投证券马鲲鹏团队认为，在经济尚未显现强劲复苏特征的背景下，继续看好稳健高股息红利策略，关注绩优且兼备红利属性的优质银行。当前银行板块整体市净率约0.7倍，A股银行股息率多在4%—5%，相较于1.59%的十年期国债收益率，利差约250—350个基点，对险资等长期资金仍具吸引力。

浙商证券杜秦川团队则将银行股定位为一款“固收+”产品：股息贡献稳健收益，股价贡献期权价值。该团队指出，2026年三季度末主动型公募基金银行股配置比例约2.2%，仍处近十年低位；公募及北向资金合计持有银行股自由流通股的7.5%，主动资金偏低配，叠加险资等长期资金需求，板块仍有结构性增配空间。

申万宏源证券郑庆明团队进一步提出，险资增配、稳市工具支持、公募欠配修复以及“固收+”产品扩容，四股资金力量正在共振。2027年基本面的核心判断是“稳定增长的盈利”与“有底线但分化的不良”。

郑庆明团队强调，房价是重要宏观变量：若核心一线城市房价渐趋企稳，居民资产负债表修复与信贷需求回暖有望带来顺周期弹性；若经济修复偏缓，银行凭借约4.5%的板块股息率、平稳盈利和可预期分红，仍具防御优势。

综合各机构最新投资策略来看，多家机构认为，市值新高并不意味着板块逻辑已全面转向顺周期。短期看，股息率、估值与资金配置仍决定相对收益；中期则需观察息差企稳的持续性、资产质量分化以及房地产和信贷需求变化。对上市银行而言，扎实的盈利、可持续分红与风险出清能力，仍是估值继续修复的核心支撑。

责编：战术恒

排版：刘珺宇

校对：刘星莹

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