作者｜睿研君 编辑｜MAX

来源｜蓝筹企业评论

美东时间2026年10月9日，美国国际贸易委员会（USITC）应美国电源技术公司Vicor Corporation投诉，正式启动编号337-TA-1526的337调查。涉案专利为一项“垂直供电系统（VPD）”专利（美国专利US10,903,734），立讯精密和工业富联均被列为被调查方。消息一出，市场对两家AI服务器产业链的专利风险关注迅速升温，公司股价也持续下跌。

数据截止10月12日盘中

先厘清一个关键前提：立案不等于认定侵权。ITC已明确表示，启动调查不代表对实体问题作出任何决定，后续仍需经过行政法官审理、初裁、委员会复审等程序。因此，短期看，这一事件更可能表现为市场情绪扰动，而非基本面突变。

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全球产业链被卷入，Vicor意在授权费

本次被调查方覆盖全球AI服务器全产业链，约20家企业，并非只针对中国企业。中国大陆包括立讯精密/东莞立讯、工业富联、成都芯源系统（MPS）、芯源信息咨询（上海）；中国台湾包括台达、鸿海、鸿佰、广达/云达；美国及其他地区包括MPS、伟创力、英飞凌、Celestica（天弘）等。调查范围之广，说明Vicor的目标并非单一竞争对手，而是整个AI服务器供电生态。

从历史看，Vicor已通过337调查推动多家OEM/超大规模客户和解签约。其采用“早签优惠、晚签惩罚”的阶梯费率，Royalty Escalator系数从1X起步，海关执行排除令时趋近7X。核心诉求是扩大专利授权收费规模，而非清退竞争对手。2026年第二季度，Vicor专利授权收入超过3000万美元，同比近2倍，占总营收20%。这进一步印证，Vicor的商业模式本质是“以专利谈商业”。

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两家公司的的基本面观察

从2026年上半年数据看，两家公司呈现出不同的经营特征。立讯研发强度更高，工业富联规模更大。

立讯精密营收1745.04亿元，同比增长40.16%；净利润85.26亿元；研发费用65.73亿元，同比增长43.09%，占营收3.80%；销售毛利率11.78%；有效专利总数6260件。截至2025年末，公司近三年累计研发投入281.73亿元，拥有专利9367件。

工业富联营收5578.61亿元，同比增长54.63%；净利润237.49亿元，同比增长95.99%；研发费用49.98亿元，占营收0.90%；销售毛利率7.15%；有效专利总数2747件。公司研发人员达3.77万人。

对比可见，立讯精密研发强度更高、毛利率更厚，但利润规模较小；工业富联体量庞大、利润丰厚，但研发费用率较低，代工属性更强。这决定了两者在专利风险中的敞口和应对逻辑并不相同。

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涉案产品未量产，代工属性缓冲

从涉案产品状态看，当前风险敞口较小。立讯精密涉案产品用于数据中心电源模块与处理器集成供电方案，处于客户验证阶段，尚未量产。公司称预计不会对现阶段生产经营及当期业绩产生重大不利影响。工业富联涉案产品处于内部验证评估阶段，对当前生产、经营及业绩不造成实质性影响。

更重要的是商业模式缓冲。两家公司在AI服务器产业链中主要承担整机代工/组装角色，垂直供电模块属于上游零部件，通常由终端品牌客户指定或从合格供应商名录选型。专利争议集中在电源模块技术方案本身，而非代工制造环节。即便出现不利裁定，代工企业也可配合客户切换为已获Vicor授权或不侵权的电源供应商，不影响代工订单交付。这是代工模式天然的风险缓冲。

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潜在风险：毛利率、战略投入与历史案件

但风险并非为零。

首先，Vicor的阶梯费率意味着越晚和解成本越高。历史上，337-TA-1370（2023年立案）于2025年2月终裁认定专利有效且被侵权，发布有限排除令和禁止令，台达等和解。337-TA-1484（2026年2月立案）同样针对数据中心电源转换器，立讯、台达、MPS、广达等在列，初裁计划2027年5月20日，目标结案2027年9月20日。本次337-TA-1526则从“Power Converters”推进到更接近处理器的“Vertical Power Delivery Systems”，指向AI服务器中价值量更高的供电环节。

其次，若最终不利裁定导致被迫缴纳高额专利费，将直接压缩中游制造环节毛利率。投资者需跟踪两家公司后续季报中“数据中心业务”板块毛利率波动。

第三，对战略投入的影响。立讯精密在2026年半年报中将“电源管理”列为通信与数据中心四大重点方向之一，本次调查或拖累前期战略投入的转化节奏。

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应对与三大变量

面对调查，两家公司已有所准备。立讯精密已启动对所涉专利及产品研究，组织技术、法律、业务团队，结合此前案件应对经验制定策略；积极应诉，推进专利技术分析、产品方案评估及技术优化。工业富联则设有专门知识产权部门，筛选供应商时要求提供不侵权保证及技术许可授权；持续跟踪案件动态，审慎评估影响。

未来需关注三大变量：

一是技术规避可行性。立讯能否在维持性能前提下，通过修改电路设计绕开US10,903,734核心权利要求。若半年内推出“非侵权版”方案并快速送样，负面预期将被修正。

二是ITC初裁风向。行政法官是否颁发初步排除令，将决定涉案产品能否在年末采购季顺利交付。

三是供应链份额变动。若被迫缴纳高额专利费，将压缩毛利率，需跟踪数据中心业务板块盈利表现。

综合看，当前风险敞口有限：涉案产品均未量产，且代工属性提供缓冲，短期对业绩无实质影响。市场主流判断，最终结果大概率落在“不侵权”或“和解”两种情形，其中和解概率更高。Vicor的商业模式本质是“以专利谈商业”，推动全行业支付许可费，而非清退竞争对手。

对两家公司而言，这既是危机，也是倒逼高端电源技术自主化重构的催化剂。投资者短期需警惕情绪扰动，中长期则应跟踪技术规避进展、ITC初裁信号以及数据中心业务毛利率变化。

风险提示：以上分析基于公开信息整理，337调查尚处立案阶段，最终裁决存在不确定性，请投资者注意投资风险。

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