北京
据金融界等多家媒体报道，10月5日，高盛与瑞银两家金融机构同步预警法国奢侈品巨头Hermès爱马仕增长将放缓，并对其股票给出了“卖出”评级，这也是爱马仕一年多来首次被下调至“卖出”评级。
受此影响，爱马仕当日股价一度下跌超过3%。截至10月5日收盘，爱马仕股价报1286欧元，较前一交易日下跌1%。2026年以来爱马仕股价累计跌幅近40%，当前市值约为1343亿欧元。
高盛分析师 Erwan Rambourg及其团队认为，爱马仕多年来保持的两位数增长势头已经结束，非皮具品类业务疲软是影响业绩的一大因素。因为非皮具类产品销售额主要依赖向往型消费者（aspirational shoppers），受宏观消费情绪影响更大。Erwan Rambourg 表示：“我们预计其营收增速仍将略高于同行，但比投资者过去习惯的水平要温和一些。”
瑞银分析师 Zuzanna Pusz则将爱马仕评级从“中性”下调至“卖出”，并将未来12个月目标价从1695欧元大幅下调至1168欧元。瑞银表示，随着爱马仕在二手市场上的供应量增加，二手转售价格与精品店价格趋同甚至有折扣，以及不受严格配额限制的包款日益增多，品牌稀缺性正在被削弱，市场需求受周期性波动的影响变大。
虽然单纯从爱马仕财报中的数字来看并不算难看，但是与上一年相比明显缺乏惊喜。
2026年上半年，爱马仕实现营业收入81.63亿欧元，按固定汇率增长6.1%；经营性营业利润为33.5亿欧元，营业利润率为41%。其中，皮具与马具部门为爱马仕的主要收入来源，同比增长9.8%；美洲市场同比增长15.3%，日本市场同比增长11%，是增长最快的两个市场。
将时间拉长一些，从2021年开始，爱马仕的营收增速呈现下滑趋势，2021年营收增速为42%，到2025年只有9%。至于皮具与马具部门的营收增速，同样相比之前有所下滑。
因此在爱马仕公布2026年上半年业绩后，股价盘中一度下跌超过11%，创下15年以来最大单日跌幅。
在整个奢侈品行业大环境都不轻松的背景下，以爱马仕、开云集团、LVMH集团为代表的奢侈品集团都面临着较大的发展挑战。为了应对这一情况，品牌也给出了自己的应对方案，但爱马仕相对来说动作并不明显。
一方面奢侈品涨价幅度收窄，虽然爱马仕2026年的涨价幅度明显低于2025年，但是与反向调价的品牌相比，仍然涨幅较大。另一方面战略更加聚焦，通过出售非核心品牌、收缩品牌矩阵等方式来将更多的精力放在优势品牌身上，但爱马仕却几乎没有变化。
10月22日爱马仕将发布2026年第三季度业绩，彭博社分析师预计2026全年营收按固定汇率增长6.82%，为2020年疫情以来最慢增速；瑞银预计第三季度营收同比增长5%至41亿欧元。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
