深耕上海服务实体

作者 | 胜马财经 李察

编辑 | 欧阳文

近日，沪农商行披露2026年三季报。前三季度，实现营业收入202.42亿元，同比增长2.07%；实现归母净利润106.79亿元，同比增长1.06%。在银行业净息差仍处低位、资产端定价持续下行的环境中，这份营收与利润双双保持正增长的成绩单，延续了该行一贯的稳健基调。

拆开沪农商行这份三季报可以看到：营收利润逐季回暖、降本增效费用压降、存贷双增规模稳进、不良率稳居1%以下、拨备厚实资本充足、连续分红高股息回报。这几条线索彼此咬合，既解释了利润为何能够稳住，也勾勒出这家总资产近1.7万亿元的上市农商行后续的价值支撑。

增速逐季回暖

降本增效成为最硬支撑

沪农商行第三季度单季实现营收65.54亿元，同比增长2.60%；归母净利润36.06亿元，同比增长1.44%。对比前三季度2.07%和1.06%的累计增速，单季增速相较更高。华创证券在研报中指出，该行单季营收增速环比提升0.23个百分点，呈现逐季改善的态势。

营收回暖的结构值得细看。前三季度，该行利息净收入148.92亿元，同比增长2.98%，依然是收入的压舱石；手续费及佣金净收入17.19亿元，同比增长3.88%，中间业务收入延续回暖。

以往拖累营收的其他非息收入也在收敛，公允价值变动损益由上年同期的-2.95亿元转为今年的+ 0.17亿元，其他非息收入同比降幅较上半年收窄4.4个百分点。核心营收维持正增长、非息拖累减小，共同推动了单季增速的向上修复。

如果说收入端是温和修复，那么成本端则是降本成效显著。前三季度，沪农商行业务及管理费49.36亿元，同比下降8.21%；成本收入比 24.42%，同比下降2.74个百分点，其中第三季度单季成本收入比进一步降至19.14%。在收入保持个位数增长的同时，费用端不增反降，对利润形成了直接而有力的支撑。

费用压降的背后是负债成本管控成效持续兑现。三季报显示，前三季度该行利息支出144.47亿元，较上年同期的167.31亿元减少约22.84亿元；人民币储蓄存款付息率较上年末压降31个基点。

放到整个行业背景下，2026 年二季度商业银行净息差为1.41%，较一季度回升0.01个百分点，是2022年以来首次单季环比上升，负债成本红利正是行业息差企稳的关键推手。沪农商行主动调整存款定价、压降高成本存款、动态优化负债结构，与行业趋势形成了正向共振。

存贷双增规模稳进

资产质量与资本水平双稳

稳健的盈利需要扎实的规模作为载体。截至9月末，沪农商行资产总额16870.73亿元，较上年末增加994.07亿元，增幅6.26%，正式站稳1.7万亿元台阶。

其中，贷款和垫款总额8131.67亿元，较上年末增加401.66亿元，增幅5.2%；吸收存款本金12060.8亿元，较上年末增加660.47亿元，增幅5.79%。资产端与负债端同步扩张，存款增速略高于贷款，资金来源保持稳固。

从结构看，对公业务是本轮规模扩张的主要引擎。报告期末，该行对公贷款余额5554.79亿元，较上年末增长8.02%；公司客户融资总量FPA达7089.67亿元，较上年末增长8.44%。其中制造业贷款余额1050.24亿元，较上年末增长5.03%，郊区对公贷款余额占比达61.12%，清晰体现出这家立足上海、深耕郊区的农商行在服务实体经济和区域产业上的定位。

规模扩张的同时资产质量保持稳定。截至9月末，该行不良贷款率0.94%，较上年末下降0.02个百分点。自上市以来，沪农商行的不良贷款率始终保持1%以内，这在上市银行中属于较优水平。前瞻性指标同样向好，关注类贷款占比1.59%，较上年末的1.79%下降0.2个百分点，意味着潜在风险暴露的压力有所缓解。

风险抵补的安全垫依然厚实。报告期末，该行拨备覆盖率303.09%，贷款拨备率2.84%。尽管拨备覆盖率较上年末有所回落，但仍显著高于监管要求的区间，留存了充足的利润缓冲空间。

资本端同样保持在稳健区间。截至9月末，该行核心一级资本充足率13.57%、一级资本充足率13.60%、资本充足率15.82%，均符合并明显高于监管要求。流动性方面，流动性覆盖率156.07%，远高于100%的监管底线。

五篇大文章蓄势

高股息回报强化长期价值

如果说财务指标回答了 “现在稳不稳”，那么业务结构和股东回报则回答了 “未来靠什么”。沪农商行在零售、科技、绿色、普惠等领域的持续投入，正在转化为实实在在可量化的增长。

报告期末，零售金融资产AUM余额8954.52亿元，较上年末增加425.28亿元，增幅4.99%；个人客户数（不含信用卡客户）2755.73万户，较上年末增加115.59万户。其中储蓄AUM余额6318.07亿元、非储蓄AUM余额2636.46亿元，均保持约5%的增长；围绕备老、伴老、传承等全生命周期需求，该行以养老目标管理为核心搭建财富管理产品图谱，养老金融特色持续凸显。

服务新质生产力的科技金融保持两位数高增长。报告期末，该行科技贷款余额1364.75亿元，较上年末增长12.56%；科技贷款客户6272家，较上年末增长8.38%，并获评“2025年度上海银行业科技金融服务突出单位”。

绿色金融同步放量，集团绿色金融服务总额1183.27亿元，较年初增长8.75%，其中绿色贷款余额788.87亿元，增长14.73%。普惠与三农领域，普惠小微贷款余额941.34亿元、服务户数7.43万户，年内新增1.47万户；涉农贷款余额660.41亿元，保持上海地区“三农”金融服务的领先地位。

对投资者而言，最直接的获得感来自分红。报告期内，沪农商行完成2026年中期分红，以总股本96.44亿股为基数，每股派发现金红利0.2499元，合计派发24.10亿元，中期分红比例34.07%，并已于9月24日实施完毕。这是该行连续第三年实施中期分红，常态化、多频次回馈股东的机制已经形成。

沪农商行前三季度营收和利润逐季回暖，靠的是负债成本红利和费用管控的共同作用；规模稳进，靠的是深耕上海、服务实体的对公投放；质量可控，靠的是长期1%以下的不良率和超过300%的拨备覆盖；而连续中期分红和约5%的股息率，则把经营成果切实转化为股东回报。

守住资产质量、稳住负债成本，并让养老、科技、绿色等特色业务成为穿越周期的第二增长曲线，沪农商行正在沿着这条稳健的路径稳步前行。

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