8月12日盘后，被誉为“油茅”的益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司（下称“金龙鱼”）2026年半年度报告。

报告期内，金龙鱼实现营业收入约1228.52亿元，同比增长6.20%；归属于上市公司股东的净利润约22.94亿元，同比增长30.69%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.81亿元，同比增长6.61%。

图源：金龙鱼财报（截图）

值得一提的是，报告期内，金龙鱼将分别持有的益海嘉里家乐氏食品（上海）有限公司50%股权、益海嘉里家乐氏食品（昆山）有限公司50%股权转让给玛氏箭牌糖果（中国）有限公司，该交易实现税前利润3.09亿元，归属于上市公司股东的净利润2.63亿元。“如不考虑处置联营合营公司股权的影响，公司报告期内归属净利润约20.31亿元，同比增长15.71%。”

对于营收增长，金龙鱼在财报中表示：“主要是因为厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的销量较上年同期均有所增加。”

不过，报告期内，金龙鱼经营活动产生的现金流量净额约为10.01亿元，同比下滑93.16%。对此，金龙鱼表示：“主要是因为采购节奏及结算方式的变化导致购买商品支付的现金有所增加。”

厨房食品全面“上扬”

金龙鱼的厨房食品主要包括食用油、大米、面粉及挂面、调味品、专用油脂、食品原辅料、鸡蛋、功能性大健康产品等家庭、餐饮及工业用厨房食品。

“厨房食品中的油米面产品在消费品、餐饮、食品工业及电商渠道的销量均有所增长。”报告期内，金龙鱼的厨房食品实现收益约774.24亿元，同比增长8.21%。不过，在上半年，金龙鱼的厨房食品毛利率下跌0.51%至7.15%。

图源：金龙鱼财报（截图）

销量层面，报告期内，金龙鱼的厨房食品销售量为1243.8万吨，同比增长4.79%，增幅低于收入增幅。不过由于金龙鱼该业务板块下面产品品类众多，很难将其归结为价格变化驱动，更多可能还是来自产品结构带来的变化。

金龙鱼在财报中也表示，主要得益于公司不断推出更多优质产品、对销售渠道和网络的持续拓展以及对产品结构的持续优化。

图源：益海嘉里

金龙鱼在财报中引援尼尔森数据称，公司已连续多年在小包装食用植物油、包装米现代渠道市场份额排名第一。同时，公司包装米-东北大米在近三年线上线下全渠道的市场份额也排在首位。此外，公司的包装面粉在现代渠道的市场占有率也居于前列。

目前，金龙鱼正将自身的产品线逐渐拓展至中央厨房、蛋鸡、大健康产品等领域。依靠整条产业链上的竞争优势，公司在拓展其他食品新品类的过程中更有竞争力，从而持续保持市场领先地位。

很显然，金龙鱼虽然年营收超2000亿，但整体利润并不高。而要想持续提高盈利能力，只有在米面粮油之外，去寻找更多的溢价产品，包括调味品在内的大健康产品等。

金龙鱼财报显示，公司厨房食品下设了消费品、餐饮、食品工业、电商四大渠道事业部，负责各渠道的建设及营销规划。

图源：金龙鱼财报（截图）

报告期内，金龙鱼厨房食品来自经销渠道的收入为约380.05亿元，同比增长6.18%，该渠道毛利率增加0.01%至8.84%。而来自直销渠道的收入约为394.19亿元，同比增长10.24%，不过该渠道的毛利率下滑了0.97%至5.53%。

由此可见，金龙鱼为了保持住在B端客户面前的市场优势，也在价格方面做出了“让步”。

图源：金龙鱼财报（截图）

截至今年上半年，金龙鱼的经销商数量为9814家，比2025年末的10390家减少了576家。

金龙鱼在财报中表示，公司在全国范围内建立了包括零售渠道、餐饮渠道、食品工业渠道、电商渠道在内的多元化、立体化营销网络。

“公司在积极开拓大中城市的同时持续推动渠道下沉。”金龙鱼在财报中称，凭借优良的产品品质、强大的研发能力以及专业化服务，公司能够满足不同客户的多样化产品需求从而赢得了客户的长期信任。公司客户类型众多，包括连锁超市、酒店集团、餐饮集团、食品加工企业以及日化企业等，其中许多客户为国内外知名企业集团。

以线上渠道为例，金龙鱼几乎覆盖了所有线上平台，包括京东、天猫、拼多多、抖音、小红书等，以及山姆会员商店、盒马等，以及叮咚买菜、小象超市、朴朴超市等即时零售平台。

此外，金龙鱼还表示，通过多年积累，公司已经和相关行业的众多企业建立了长期稳定的战略合作关系。“依托这一长期稳定的客户关系，公司能快速推广新产品，实现渠道复用，驱动业务增长。”

行业竞争加剧，13个募投项目未达预计收益

截至2026年6月30日，公司在全国拥有83个已投产生产基地，另有部分新基地仍在建设中。

不过，金龙鱼财报透露，报告期内有13个募投项目未达到预计收益。

其中，“益海嘉里（太原）粮油食品工业有限公司益海嘉里集团粮油深加工项目、益海嘉里（霸州）食品工业有限公司年初加工100万吨小麦制粉项目、益海嘉里（潮州）食品工业有限公司、东莞益海嘉里粮油食品工业有限公司厂区（面粉三期项目）、益海嘉里（重庆）粮油有限公司面粉加工项目”5个募投项目未达到预计收益，主要原因是“市场整体需求不及预期，同时大型小麦加工集团产能持续扩张，行业竞争加剧，导致项目实现的效益低于预期效益”。

“益海嘉里（温州）粮油食品有限公司乐清湾港区益海嘉里粮油加工港口综合项目、益海嘉里（茂名）食品工业有限公司食品加工项目”2个募投项目未达到预计收益，主要原因是“一方面，面粉产品市场整体需求不及预期，同时大型小麦加工集团产能持续扩张，行业竞争加剧，导致项目实现的效益低于预期效益；另一方面，受外部市场环境影响，油脂产品的销量未达预期，导致项目实现的效益低于预期效益。”

“益海嘉里（合肥）粮油工业有限公司米、面、油综合加工一期项目”未达到预计收益，主要原因是“一方面，面粉产品的市场整体需求不及预期，同时大型小麦加工集团产能持续扩张，行业竞争加剧，导致项目实现的效益低于预期效益；另一方面，大米产品的市场竞争加剧及市场整体需求不及预期。”

“益海嘉里（潮州）油脂工业有限公司募投项目”未达到预计收益，主要原因是“受外部市场环境影响，产品销量未达预期，导致项目实现的效益低于预期效益。”

“益海嘉里（潮州）饲料蛋白开发有限公司、益海嘉里（重庆）粮油有限公司4000吨/日大豆压榨项目”2个募投项目未达到预计收益，主要原因是“受全球大豆供应、国内外宏观环境等多方面影响，报告期内大豆成本上涨，导致该项目实现的效益低于预期效益”。

“黑龙江省齐齐哈尔市富裕县益海嘉里（富裕）生物科技有限公司100万吨/年玉米深加工项目“未达到预计收益，主要原因是”采购的玉米原料价格上涨，而销售的产品市场价格由于竞争加剧，跌价严重，项目收益不及预期”。

“黑龙江省齐齐哈尔市富裕县益海嘉里（富裕）粮油食品工业有限公司25万吨/年小麦、4.5万吨/年低温豆粕加工项目”未达到预计收益，主要原因是“小麦淀粉等产品市场整体需求不及预期，同时大豆原料价格涨幅大于产品销售价格的涨幅，导致项目实现的效益低于预期效益”。

而“益海嘉里（茂名）粮油工业有限公司粮油加工项目”未达到计划进度。该项目主要建设内容包括4,000吨/天大豆压榨等。对此，金龙鱼解释成主要是因基础建设、人员施工、材料供应等方面的影响，导致整体施工进度晚于预期。综合考虑目前项目实际建设进度，公司将该募投项目达到预定可使用状态日期延期至2026年6月30日。

此外，金龙鱼还基于自身业务发展需要，将12个募投项目进行变更。包括项目减少涉及5个募投项目，部分产能增加和下降分别各涉及6个募投项目，2个墓土项目建设主体发生变更，11个募投项目投资总额变更……

从金龙鱼的募投项目变化来看，市场竞争成为了最大的影响因素。

图源：益海嘉里

而在其他业务方面，报告期内，金龙鱼的饲料原料及油脂科技实现收益约445.12亿元，同比增长3.09%，毛利率提升0.13%至4.39%。

金龙鱼表示该整体板块的销量和利润同比均有所增长。一方面主要得益于良好的下游养殖业市场需求以及公司在饲料原料销售渠道的持续性优势，饲料原料业务的销量有所增长，也带动了大豆压榨量的增加；另一方面，油脂科技产品的销量和售价均有所增长，叠加良好的原料采购节奏，油脂科技业务的利润同比增长较好。

此外，金龙鱼的其他业务在上半年实现收益约9.16亿元，同比下滑3.79%，不过由于整体收入占比不大，并不影响金龙鱼上半年的整体业绩表现。

截至今日收盘，金龙鱼股价报收25.49元/股，公司总市值为1406亿元。（作者：ZDXFBJB）