本文意译自：Lloyd's List《Why are spot container rates to the US more than double rates to Europe?》一文。

过去几年，亚洲至美国和亚洲至欧洲两大集装箱干线的即期运价，大体上保持着同涨同跌的节奏。红海危机、港口拥堵、季节性补库或者全球消费转冷，通常会同时作用于两条航线。但自2026年7月以来，这种同步关系被彻底打破：美线一路向上，欧线持续回落，二者之间已经裂开一道罕见的价格鸿沟。

图片来源：Lloyd's List

德路里世界集装箱运价指数显示，上海至纽约即期运价本周达到每40英尺箱10,373美元，上一周为10,394美元，已经超过2024年红海危机期间的高点，回到2022年9月疫情航运繁荣尾声以来的最高水平。上海至洛杉矶则升至每40英尺箱7,838美元，为2022年6月以来最高。

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更值得警惕的不是绝对价格，而是相对价差。自7月9日当周以来，德路里两项跨太平洋指数平均上涨27%，两项亚欧指数却平均下跌27%。7月初，美线只比欧线高26%；如今溢价已经扩大至119%。上海航运交易所和Xeneta的数据给出的结论甚至更激进：美线较欧线的溢价分别达到141%和137%。换句话说，同样从亚洲装船，一个发往美国的集装箱，运费已经超过发往欧洲的两倍。

这是一场超级旺季行情，也是一场由供给控制和需求换挡共同塑造的结构性分化。

第一只手：船公司不再用“市场份额”换亏损

解释美线高运价，首先要看运力，而不是急着寻找一场并不存在的消费奇迹。

Sea-Intelligence的研究显示，跨太平洋东向航线的船舶利用率，比疫情前高出约8个百分点。其判断十分直接：根本原因不是需求，而是运力。集装箱贸易统计公司CTS的数据也显示，2026年6月和7月，亚洲至北美的装载量与两年前大体持平，市场上可用的运力却有所下降。

这说明班轮公司正在吸取上一轮周期的教训。疫情期间赚到的巨额利润，曾刺激船东疯狂订船；新造船集中交付后，行业一度重新面临供给过剩。若按照过去的惯性，船公司会为了保舱位、抢份额而竞相降价，最终把全行业拖回价格战。但这一次，美线上的运力投放明显更克制，停航、并班、调船和航线优先级调整的执行力都更强。

当然，所谓“运力管理”并不完全是主动为之。亚洲台风迫使部分航次取消或延误，欧洲需求增长又吸引船公司把更多船舶投向亚欧航线，这些因素客观上收紧了跨太平洋市场。但无论动机是主动还是被动，结果都一样：船公司没有让供给增速追上货量，舱位利用率维持高位，报价因而获得支撑。

问题在于，7月以后，美线运价继续攀升，而Xeneta统计的名义运力也在增加。截至本周四，亚洲至美国西海岸周运力约38万标准箱，较7月1日增加15%；亚洲至美国东海岸约19万标准箱，增幅达到21%。这意味着，仅靠“少放船”已经无法完整解释价格走势。供给纪律点燃了行情，但真正让火势持续扩大的，是美国进口需求比市场预期更有韧性。

图片来源：Lloyd's List

第二只手：美国进口没有繁荣，却足够坚挺

美国全国零售联合会预计，其覆盖的13个港口9月进口量将同比增长9.6%，2026年全年进口量将较2025年增长1%。Descartes覆盖全美港口的数据则显示，前八个月进口量同比微降0.4%；美国人口普查局按重量统计的数据也大体持平。

这些数字谈不上强劲，更算不上爆发。然而，2025年本就是美国进口高位之年，2026年还能维持相近规模，已经超出许多人的悲观预期。特朗普关税没有击穿美国进口，住房疲弱也没有把货量拖入深度下滑。与此同时，美西和美东港口并未出现足以解释运价暴涨的严重拥堵。

这组事实反而强化了一个判断：当前美线高价并非由总需求猛烈扩张造成，而是稳定货量遇上受控供给后的价格放大效应。上海至洛杉矶和上海至纽约的即期运价分别同比上涨239%和216%，但进口量几乎没有增长。货量只是没有倒下，运价却翻了两倍以上——这正是高度集中市场中“边际舱位”定价的威力。

美国需求今年还获得了几项特殊支撑。其一，霍尔木兹危机引发燃油价格上涨担忧，加之企业预期关税可能进一步提高，进口商提前出货。其二，美国最高法院裁定依据《国际紧急经济权力法》征收的相关关税违法，由此触发规模空前的退税。估算退款总额至少1660亿美元；截至9月11日，美国海关与边境保护局已认证1350亿美元退款，其中1220亿美元已送交财政部安排支付。大型零售商是主要受益者，原本在2025年缴纳的关税以现金形式回流，为2026年的进口预算腾出了空间。

但预装货和关税退款都属于一次性红利。真正具有结构意义的变量，是AI数据中心建设正在重写美国集装箱进口的货物清单。

AI不是虚拟经济，它正在变成真实的箱量

过去，亚洲输往美国的集装箱里，装得最多的是家具、鞋服和百货商品；现在增长更快的，是电池、电气化设备、数据中心冷却装置，以及为新增发电能力服务的各类工业品。马士基首席执行官柯文胜所说的“箱子里的东西正在改变”，准确概括了这场变化。

数据中心并不只进口服务器。它需要电力、制冷、建筑材料、备用发动机、涡轮机、轴承、化工原料和金属板材，还会通过供应链向上游制造业放大需求。2026年前七个月，美国集装箱进口中增幅最大的品类之一是用于化工生产的盐；滚珠轴承排名第三。铝板、安全玻璃、水泥、计算机及存储设备同样显著增长。它们的共同特征不是面向家庭消费，而是服务工业投资。

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这也解释了为什么美国住房市场疲弱，集装箱进口总量却没有明显下滑。石膏、灰泥、家具、瓷砖、胶合板、成型木材、家居用品和纤维板等品类均出现下降。超过7%的按揭贷款利率正在压制独栋住宅销售，传统房地产相关进口明显降温；但AI数据中心及其能源配套形成的新货流，填补了相当一部分缺口。

美国进口结构因此出现了一次重要换挡：从依赖圣诞季、返校季和住宅销售的消费驱动，转向更多受资本开支和工业项目驱动。对班轮公司而言，这类货量季节性较弱、项目周期更长、供应链黏性更高，可能改善跨太平洋航线传统的淡旺季波动。对港口和物流企业而言，争夺的重点也将从零售商仓库，逐步延伸至能源、电气设备、工程物资和数据中心产业集群。

高运价的软肋，也藏在AI里

然而，把AI货流当成一条只涨不跌的新增长曲线，同样危险。

当前美国进口韧性建立在多个暂时性条件之上：提前出货透支未来需求，关税退款难以重复，股市上涨带来的财富效应支撑消费，就业市场也尚未明显恶化。美国失业率仍处于4.1%的低位，只要大规模裁员没有发生，消费就不至于断崖式下跌。但一旦股市出现深度调整，或者就业转弱，家庭商品支出会迅速承压。

更大的风险来自AI投资本身。今天的数据中心热潮同时支撑两类需求：一类是服务器、制冷设备和电力设施的直接进口；另一类是化工、金属、机械、建材等派生需求。如果资本市场开始怀疑AI商业模式的盈利能力，融资收紧将首先打击数据中心资本开支，随后沿着供应链传导至集装箱货量。届时，美线失去的不会只是几个百分点的增长，而可能是目前最重要的边际需求来源。

这也让船公司的策略变得微妙。眼下最合理的做法，是继续控制跨太平洋运力，利用强劲现货市场修复盈利，但不能把当前价格当成长期均衡。美线相对欧线超过一倍的溢价，会吸引更多船舶重新部署到太平洋。一旦新增运力集中到场，而提前出货和AI投资恰好同时降温，运价下跌的速度可能与此前上涨一样猛烈。

对货主而言，追高锁定过多长期舱位并不明智，但完全押注即期市场回落同样危险。更稳妥的策略是分层采购：用中长期合约保障核心货量，以指数联动或短约覆盖弹性需求，并对AI相关项目货和普通零售货分别管理。两类货物的周期、利润率和延误成本已经截然不同，再使用一套采购逻辑，只会把风险混在一起。

图片来源：hamburg_mal_anders

这不是需求神话，而是结构错位

美线运价超过欧线一倍，不是因为美国经济突然进入新一轮消费盛世，也不是单纯因为船公司减少了几班船。它是三种力量叠加的结果：班轮公司更成熟的运力纪律，美国进口在关税与高利率压力下仍保持韧性，以及AI数据中心投资创造出一批过去不够显眼、如今足以左右干线市场的工业货流。

因此，这轮行情既比传统旺季更有结构支撑，也比表面看上去更脆弱。供给端由少数班轮公司控制，需求端越来越依赖AI资本开支；两端都具有高度集中、预期驱动和快速反转的特征。

真正值得航运业关注的，不是上海至纽约运价能否继续站在1万美元之上，而是集装箱贸易的底层驱动力是否已经改变。如果AI基建持续，跨太平洋航线将从“美国消费者的购物车”进一步变成“美国工业投资的输送带”；如果AI泡沫破裂，那么今天被运力纪律放大的繁荣，也会以同样的杠杆反向收缩。

高运价从来不是永恒的护城河。对船公司来说，最危险的时刻往往不是市场低迷之际，而是高价让所有人误以为需求足够强、可以重新放心加船的时候。

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