北京
《电鳗财经》电鳗号/文
9月29日晚间，行云科技发布公告，公司全资境外孙公司SYNCLOUD INTERNATIONAL PTE.LTD.与VG客户签署《国际贸易销售框架协议》及两份《销售订单》，合同金额合计约5.73亿元。
同日，行云科技的全资子公司深圳市行云控股有限责任公司与VF客户签署《销售合同》，向VF客户提供算力服务器，合同金额约2.39亿元。两笔合同合计约8.12亿元，目前均已完成交付及验收。
结合该公司此前发布的2026年中期业绩报告，这家从司法重整中走出的算力新贵，正以“跨境数字贸易+AI算力”双主业模式加速转型，业绩拐点已然显现。
上半年营收增长近5倍 净利润增长超5倍
2026年上半年，行云科技交出了转型以来首份亮眼的中期成绩单。报告期内，公司实现营业收入2.54亿元，同比增长497.11%;归母净利润1201.54万元，同比增长540.15%。扣非净利润达671.74万元，而上年同期为亏损899.93万元，主营业务造血能力实现实质性扭转。经营活动产生的现金流量净额达1.94亿元，同比大幅增长2425.46%，经营质量全面跃升。
业绩增长的背后是算力业务的快速放量。上半年，行云科技已销售67台服务器并确认当期收入，增加毛利润约6500万元。算力服务器业务毛利率高达98.02%，成为利润的核心贡献点;传统电商业务营收1.52亿元，占比约60%，继续发挥稳定现金流“压舱石”的作用。
值得注意的是，二季度成为业绩爆发的关键窗口。Q2单季度营收1.42亿元，同比增长608.26%;归母净利润3405.18万元，单季度贡献了全部盈利。
订单储备充沛 交付验收稳步推进
此次8.12亿元合同的签订和交付，是行云科技算力业务从框架协议走向实质落地的又一重要节点。境外VG客户的销售订单采用“见发票支付100%预付款”的结算模式，在确认收入的同时实现了现金流的全额到位，有效降低了坏账风险和资金占用压力。
从更宏观的视角看，截至2026年9月，行云科技在手算力长期框架订单规模已达160.04亿元，客户覆盖头部央企上市公司及一线大模型厂商等优质主体。核心长单均采用“按月交付、按月回款、逐月确认收入”的常态化模式，收入释放节奏平稳可持续。公司还获得了银行及金融机构授信102.64亿元，为后续订单履约提供了资金保障。
在业务布局方面，行云科技已确立跨境数字贸易与AI算力双主业战略，构建“贸易流×算力流”双轮驱动经营体系，涵盖算力租赁、服务器销售、液冷配套及TaaS(Token as a Service)等服务模式。依托南方科技大学唐博教授领衔的技术团队，公司正试图从单纯的硬件租赁向高附加值的算力运营服务升级。
资产负债率飙升 规模化履约面临考验
在订单规模快速扩张的同时，行云科技面临的风险也不容忽视。截至2026年6月末，该公司的资产总额为34.4亿元，其中净资产9.4亿元，资产负债率较去年同期大幅上升，已超七成。公司公告中明确提示了资金支出风险、债务压力风险及业绩贡献不确定性等多重挑战——若通过借款等方式筹集采购资金，可能导致有息负债进一步增加，财务费用相应增长。
此外，算力行业新进主体持续增加，服务定价体系不断迭代，该公司能否在供需波动中保持份额仍有待观察。框架协议的有效期虽至2027年8月，但未约定具体合同金额，后续新签销售订单的规模仍存在不确定性。
整体而言，行云科技正站在转型的关键节点上。中期业绩的大幅改善和持续落地的大额订单，验证了其双主业模式的初步可行性;而如何在规模扩张与财务稳健之间找到平衡，将决定这家算力新贵能否真正完成从“重整企业”到“硬科技公司”的跨越。
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